最近很多城市房價(jià)都有所下降，很多朋友都在說房市巨變即將到來，我覺得不會(huì)這么悲觀，但的確所有的發(fā)展商應(yīng)該特別警惕。1991年~1994年在海南的時(shí)候，房地產(chǎn)出現(xiàn)過一個(gè)特別的泡沫時(shí)期，那時(shí)候大家見面都是說：嘿，不留神又賺錢了。但接下來泡沫就滅了，當(dāng)時(shí)海南省1.8萬家房地產(chǎn)公司，泡沫破滅的時(shí)候逃出來的公司連1%都沒有，萬通幸存，活著而且還在發(fā)展。

為什么能生存下來？我和易小迪、潘石屹有很多相似的地方：我們買地都不是特別瘋狂。我們有一個(gè)記憶，從海南活下來以后，我們知道一個(gè)公司的發(fā)展不能靠天，政策有的時(shí)候太多變化了，也不能靠買地。地多了，老婆多了，都不幸福。

另外，我們都不像別人那樣著急。很多突飛猛進(jìn)的公司屬于青春期的公司，青春期最大的特點(diǎn)就是以大為目標(biāo)。包括此前上市未成功的一家公司，頭一年賣了不到100億，接著一下子想超過萬科。我們從整體來看，一定要有一個(gè)反周期的歷史。

1993年后，我們采取反周期的安排，怎樣做到“別人辦喜事的時(shí)候，你居安思危，做好離婚準(zhǔn)備？”到現(xiàn)在為止，在135家A股上市房地產(chǎn)公司當(dāng)中，我們的負(fù)債率都非常低，每股凈現(xiàn)金流是少數(shù)正數(shù)的幾家。

另外，要采取叫做“商業(yè)模式的變革”。中國內(nèi)地做房地產(chǎn)的模式主要是學(xué)香港地區(qū)的，而香港是上世紀(jì)70年代的時(shí)候霍英東開始炒樓花，然后賣期房、賣預(yù)售、囤地，基本上就是這么個(gè)思維。而我們一直反對把這個(gè)模式變成唯一正確的模式。

我們研究A股上市公司年報(bào)過程中發(fā)現(xiàn)了一個(gè)特別的悖論，就是現(xiàn)在這種商業(yè)模式的增長是一種帶有近乎“自殺式爆炸”的增長。如果有興趣去研究，A股連續(xù)10年以上上市公司的報(bào)表就會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)規(guī)律，繁榮時(shí)，增長模型就是銷售增長、利潤增長、投資增長、資產(chǎn)規(guī)模增長、市值增長，但同時(shí)也是負(fù)債率增長，每股凈現(xiàn)金流量減少甚至變成負(fù)數(shù)，有負(fù)7元的，也有負(fù)8元的。只要市場稍微一掉頭，你就非常困難。