盡管房地產(chǎn)行業(yè)整體下行趨勢暫時難改，但商業(yè)地產(chǎn)，尤其是二三線城市的商業(yè)地產(chǎn)在近期卻成為部分資本的追逐目標(biāo)，專家預(yù)計明年將是外資收購我國商業(yè)地產(chǎn)的高峰期。

　　資本紛紛涌入

　　"現(xiàn)在正有一批外資活躍在國內(nèi)的二三線城市，準(zhǔn)備抄底商業(yè)地產(chǎn)。"國際物業(yè)顧問DT Z戴德梁行華北區(qū)董事總經(jīng)理何衍鈞日前透露，近半年以來，雖然房地產(chǎn)市場持續(xù)下行，但商業(yè)地產(chǎn)逐漸成為外國投資者的目標(biāo)，一批來自澳大利亞等國的基金正積極考察商業(yè)地產(chǎn)，并在沈陽等地下單購入不動產(chǎn)。其中，由于看好中國消費(fèi)前景，商鋪成為最為搶手的投資標(biāo)的，其次是寫字樓;由于二線城市投資成本較低，受到了更多投資者的關(guān)注，有專家估計，已有約5億美元的私募資金在中國的二三線城市接盤。

　　日前，美國華平基金一次性投資1億美元整體收購西安大唐不夜城A地塊10萬平方米商建物業(yè);中東歐規(guī)模最大的房地產(chǎn)企業(yè)環(huán)達(dá)通則制定了在中國二三線城市發(fā)展的策略，2008年底拿下大連29萬平方米商業(yè)用地，2009年1月在成都投資的凱丹廣場動工。

　　對此，DTZ戴德梁行華北區(qū)商業(yè)部(商鋪)主管聶綺冰表示，投資商業(yè)地產(chǎn)在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)好時更容易獲得高額回報，預(yù)計明年將是外資收購商業(yè)地產(chǎn)的高峰期。

　　與外資不謀而合，國內(nèi)地產(chǎn)大佬馮侖 潘石屹 也多次在不同場合表示看好商業(yè)地產(chǎn)前景。萬通董事局主席馮侖表示，目前我國的房地產(chǎn)市場中，"住宅產(chǎn)業(yè)深受政策因素影響，逐步脫離理性商品市場規(guī)律，讓我們越來越難判斷了;而商用不動產(chǎn)市場化程度高，要特別關(guān)注，我們希望在這些領(lǐng)域的創(chuàng)新可以得到市場的回饋，可以得到變現(xiàn)的機(jī)會。"

　　馮侖認(rèn)為，未來三到五年間，我國商業(yè)住宅供應(yīng)十分充足，住宅市場開發(fā)空間有限。在美國等發(fā)達(dá)國家，商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)的市值遠(yuǎn)大于住宅開發(fā)企業(yè)，商業(yè)地產(chǎn)將成為房地產(chǎn)行業(yè)的下一個發(fā)展機(jī)會。"在上一個房地產(chǎn)蜜月當(dāng)中，我們?yōu)槿蜇暙I(xiàn)了一個最大的住宅公司--萬科，我個人認(rèn)為下一個蜜月來的時候，我們會為全球貢獻(xiàn)一個最大的商用不動產(chǎn)公司"。

　　二線城市成主戰(zhàn)場

　　對于商業(yè)地產(chǎn)的未來，DTZ戴德梁行華北區(qū)董事張家鵬認(rèn)為投資群"看完印度、看完越南、看完歐洲美國，仍只有中國有利可圖"。他表示，從全球范圍來看，中國市場穩(wěn)定，并且"起碼還是在增長";長遠(yuǎn)來看，中國仍需解決城市化問題，二線城市是目前的最大主力。而商業(yè)地產(chǎn)和住宅的屬性完全不一樣，除非經(jīng)濟(jì)體發(fā)生本質(zhì)變化才會受到市場影響，不像住宅市場經(jīng)濟(jì)一旦下滑就會遭遇打壓。以北京為例，眼下兩極化發(fā)展趨勢明顯，雖然整體租金下滑，但核心物業(yè)的租金仍然在上漲。

　而此前第一太平戴維斯提供的數(shù)據(jù)顯示，除北京、上海等城市外，不少城市仍缺乏足夠的商用物業(yè)為經(jīng)濟(jì)發(fā)展配套，以天津?yàn)槔?，甲級寫字樓僅有30萬平方米，符合甲A級標(biāo)準(zhǔn)的寫字樓約為10萬平米，整個城市的甲A級標(biāo)準(zhǔn)寫字樓體量甚至不如北京CBD區(qū)域一棟寫字樓。其他二、三線城市的供求情況更不容樂觀。

　　數(shù)據(jù)顯示，根據(jù)北京、深圳、上海、廣州、天津、重慶、成都、武漢、杭州、南京、長沙、南昌、蘇州、大連、青島、西安等16個城市的投資額數(shù)據(jù)，二三線城市在2008年得到更多資金的支持，投資額增幅明顯高于全國平均水平。1-11月，京深滬廣四大城市投資額同比增速分別為-7.1%、1.7%、4.7%、13.4%。二三線城市中，西安、南昌、天津分別為39.8%、35.0%、28.9%，蘇州、大連、杭州等城市投資額增速均超過20%。而造成這種情況的原因或是由于二線城市房地產(chǎn)市場起步晚，房價/地價水平相對較低，市場空間相對較大;另外，以深圳、上海為首的一線城市08年房價降幅較為明顯，一定程度上影響了當(dāng)?shù)赝顿Y者的信心。

　　懸念仍存

　　盡管不少資本逆勢流入商業(yè)不動產(chǎn)領(lǐng)域，但在房地產(chǎn)整體行業(yè)下行趨勢下，商業(yè)地產(chǎn)能否獨(dú)善其身懸念猶存。

　　2008年1-11月，我國住宅開發(fā)投資額為19332.66億 元，同比增長25.21%;辦公樓和商業(yè)營業(yè)用房投資額分別為923.15億元和2695.44億元，分別同比增長0.04%和16.08%。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，住宅投資增幅仍遠(yuǎn)高于非住宅物業(yè)投資原因有兩點(diǎn)：第一，商業(yè)地產(chǎn)投資周期更長，資金規(guī)模要求更高，在市場調(diào)整期，企業(yè)更傾向于選擇投資周期相對較短、資金需求相對較低的住宅項目;第二，歷史累計效應(yīng)，2008年中國房地產(chǎn)市場調(diào)整幅度較大，銷售面積、銷售額等指標(biāo)降幅明顯(1-11月分別同比下降18.3%和19.75%)，但由于房地產(chǎn)市場本身的周期性，多數(shù)企業(yè)在2006-2007年期間大舉擴(kuò)張期時，在物業(yè)類型選擇上更傾向于住宅市場(2006-2007年住宅市場投資額增幅均高于非住宅市場)，因此2008年企業(yè)在放緩?fù)顿Y時，住宅市場因?yàn)閾碛懈嗟臍v史項目儲備，仍會保持較高的投資增速。

　　此外，專注于商業(yè)地產(chǎn)的私募股權(quán)投資也陷入低谷。據(jù)清科研究中心統(tǒng)計，2008年房地產(chǎn)行業(yè)共發(fā)生12筆私募股權(quán)投資案例，比去年減少了22筆，披露的投資金額為17.10億美元，比去年減少22.49億美元，投資案例數(shù)和投資金額的下降幅度均超過了50%。

　　與此同時，商業(yè)地產(chǎn)項目的甩賣趨勢仍在繼續(xù)，李嘉誠近期相繼拋售位于長寧區(qū)的上海黃金城道商鋪及浦東的御翠園8棟商業(yè)別墅及會所;商業(yè)地產(chǎn)退地大單出現(xiàn)，郭鶴年旗下的嘉里建設(shè)和香格里拉日前聯(lián)合宣布，"放棄購買唐山市地塊之權(quán)利"，按照此前計劃，該地塊將用作酒店、住宅和商業(yè)物業(yè)開發(fā)。為此，兩公司將合計支付2390萬港元的退地罰金。

盡管存在分歧，但二三線城市的商業(yè)地產(chǎn)仍然被部分資本所看好。而此前中國證券報記者在采訪溫州投資者時，他們亦表示在住宅市場無利可圖的情況下，已經(jīng)把目光轉(zhuǎn)向二三線城市和商用不動產(chǎn)，目的在于博取租金長期收益。2009年，在房地產(chǎn)市場整體下行趨勢難改的背景下，商業(yè)地產(chǎn)、特別是二三線城市的商業(yè)地產(chǎn)或?qū)⒊蔀槭袌隽辽?