今年以來，工商企業(yè)類信托增長勢頭迅猛，風頭大大蓋過傳統(tǒng)上廣受關注的基礎建設和房地產信托，成為信托資金投向第一大領域。不過，有業(yè)內人士透露，有不少工商企業(yè)信托都是“掛羊頭賣狗肉”，實際上都是發(fā)不了信托的房地產企業(yè)或者融資平臺進行曲線融資。
今年以來，在房地產類集合信托數(shù)量日漸萎縮的同時，工商企業(yè)類信托成為一顆冉冉升起的“新星”，在信托總資產規(guī)模中占比再創(chuàng)新高，成為信托資金投向的第一大領域。
現(xiàn)象：
工商信托募資用途語焉不詳
記者發(fā)現(xiàn)，與房地產信托有具體的項目投向不同的是，工商企業(yè)類信托的募資用途都標注得非常含糊，大多都是“日常經營周轉”、“補充流動資金”等等。而最為詭異的是，很多信托的抵押擔保措施都不是來自于融資方自有資產，而是由另一家不相關的公司提供。
比如說，某款流動資金貸款項目集合資金信托計劃募資1億元，其信托計劃書指出信托資金是向四川某家技術發(fā)展公司發(fā)放流動資金貸款，但其增信措施卻是由云南一家房地產開發(fā)公司提供，包括以該房地產公司擁有的土地提供抵押擔保以及該房地產公司提供連帶責任保證擔保。
一位大型國有信托公司人士指出，上述信托計劃所募集的資金有流向房地產企業(yè)的嫌疑。“現(xiàn)在市場上工商企業(yè)類信托很多都不是那么真實，因為這類信托計劃募資的用途都非常含糊，比如說是生產經營、補充企業(yè)流動資金等等，實際上等同于用途不限。所以很多融資平臺或房地產企業(yè)會找另一家企業(yè)以發(fā)工商企業(yè)貸款信托的方式迂回融資。”
業(yè)內說法：
資金或流向房地產企業(yè)
根據(jù)中國信托業(yè)協(xié)會公布的最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至2013年3季度末，工商企業(yè)類信托資金余額占比再創(chuàng)新高，達到29.49%，相比之下，房地產信托占比僅9.33%。而業(yè)內人士指出，不少工商企業(yè)類信托背后實際上都有房地產企業(yè)的身影。
以上述提及的四川某技術發(fā)展公司為例，該公司單單是付給投資者的年利息就達到9.1至10%，這對于一般的實業(yè)公司來說無疑是一筆沉重的成本負擔。上述信托公司人士直言：“信托的融資成本都非常高，一般都要10%以上，對于利潤率并不高的工商企業(yè)而言，沒有必要、也不能以這么高的成本去融資。”
另一方面，對于能夠承受高息融資的房地產企業(yè)來說，發(fā)信托又處處受限。近幾年來，監(jiān)管層為落實調控政策、防范風險，對房地產信托設定了嚴格的“四三二”門檻， 即項目四證齊全、項目中企業(yè)自有資本金投入達到30%以及開發(fā)商需二級以上資質。
業(yè)內人士指出，監(jiān)管層對地產類信托融資卡得很嚴，很多開發(fā)商都不具有二級資質。相比之下，工商企業(yè)類信托限制要少得多，所以有不少開發(fā)商都會用關聯(lián)方名義來做工商企業(yè)信托，而自己則提供抵押擔保。不過，開發(fā)商如此通過“馬甲信托”來融資，成本卻未必比直發(fā)房地產信托低。
“企業(yè)之間不能直接貸款，所以要騰挪這筆資金的話，可能還要簽訂一些購銷合同之類，其中產生的營業(yè)稅等各種費用疊加到成本上，房地產企業(yè)未必能‘省錢’。”上述信托公司人士指出。
風險提示
目前來看，“掛羊頭賣狗肉”的工商企業(yè)類信托一般都比較隱秘，投資者很難識別。
有投資者擔心，工商企業(yè)類信托資金用途去向沒有受到嚴格的監(jiān)管，因此對投資者來說或會意味著更高的風險。不過，有信托公司人士指出，這并不能一概而論。不管是房地產信托還是工商企業(yè)類信托，其風險主要是看融資方本身的實力以及抵押擔保物的質量，但是若工商企業(yè)類項目是投向其他領域的，那投資者就很難直觀評估其風險。
“首先要看融資方，若工商企業(yè)本身是很知名的大公司，有能力承擔責任，那對于投資者來說或許實際上是比直接購買房地產信托多了一重保障。而對于實力較弱的公司，就要看抵押物的質量。”他說。
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