“通過央行最新調研結果，明年GDP保八一定成功，或者還可能略高于8%?！敝袊嗣胥y行(簡稱央行)副行長易綱在“北京大學PE首屆年會”上演講表示。易綱希望“堅定大家對未來中國經濟增長的信心”。這一判斷來自于央行引入最新的企業(yè)存貨模型及對全國重點省市企業(yè)調查的綜合分析結果。

通過模型分析，易綱指出，首先國內企業(yè)存貨正處于劇烈調整中。這一劇烈調整的最大結果是，國內企業(yè)對進口原料的依存度將大幅降低，進出口占GDP的比重將降至介于15%到20%之間。

根據(jù)央行數(shù)據(jù)，該調整周期將會在明年二季度基本結束，企業(yè)將恢復正常經營，經濟復蘇開始顯現(xiàn)。配合宏觀政策的穩(wěn)定，中國經濟在全球危機中，可以保持平穩(wěn)增長。易綱表示，明年二季度央行將重點觀測工業(yè)增長指標，這是經濟復蘇的轉折點。

明年二季度后經濟復蘇

易綱坦言，按照原有生產法測算的GDP數(shù)據(jù)，將顯示經濟增長下滑很快。生產法計算的GDP，即第一、二、三產業(yè)的數(shù)字之和。從統(tǒng)計上看，三大產業(yè)的8月增速是12.8%，9月是11.4%，11月是5.4%。從8月到11月，連續(xù)四個月下滑的速度越來越快。

為了更詳盡掌握中國經濟走勢，央行采取企業(yè)存貨的參考體系，得出了更新的結論。存貨模型跟蹤的是原材料存貨、產成品的存貨，還有一些在制品存貨的數(shù)據(jù)。這一經濟理論核心是，“企業(yè)的存貨是順周期的，經濟上升周期時，企業(yè)存量增加，促進生產?！?/SPAN>

據(jù)央行觀測，大幅度的存貨調整始于今年9月份。央行檢測的500個企業(yè)的存貨在10月份已經是負增長了，其中原材料存貨和產成品存貨都是負增長。這種劇烈調整顯示出兩大特征:第一個是因為整個經濟周期的改變，全球都進入了下行周期。根據(jù)央行存貨順周期的理論，企業(yè)應該降低存貨。同時，原油等大宗商品、原材料價格的劇烈波動也加劇了中國企業(yè)存貨調整的速度。

易綱總結，存貨調整體現(xiàn)在進出口上，有三個效果:首先是大幅度地減少進口的原材料；其次是使上游生產企業(yè)的產成品存貨被動增加；最后是上游重工業(yè)的調整幅度和壓力要遠遠大于輕工業(yè)。

易綱列舉一系列數(shù)字，說明重工業(yè)的調整壓力巨大。11月份央行監(jiān)控的重工業(yè)增速只有3.4%，比9月份回落了8.1個百分點。而同期輕工業(yè)的增長率還有12.1%，僅比9月份回落了1.1個百分點。重工業(yè)領域內，易綱單獨列舉出，鋼材、建材、水泥、煤炭調整的壓力很大。

在12月初，央行對分布在重點省域的35個城市的393家企業(yè)做了系統(tǒng)的問卷調查。易綱透露:從結果來看，全國企業(yè)的存貨調整周期大致分為三個階段:最早的一部分企業(yè)到今年年底的存貨調整就差不多；大部分的企業(yè)存貨調整集中在明年一季度末完成。還有少部分的行業(yè)和企業(yè)的存貨調整可能要到明年的二季度。存貨調整基本結束，意味企業(yè)恢復正常經營。全國工業(yè)生產也隨之進入了比較正常的階段，

09年刺激計劃落實2萬億

對于本次長達近一年存貨的劇烈調整的代價是否值得，易綱的回答是肯定的。易綱的理由是，“存貨順周期的規(guī)律是市場經濟的特征，企業(yè)的存貨調整行為是一個利潤最大化和風險最小化的市場化行為，從這個意義上說是有利于可持續(xù)發(fā)展和降低風險?！?/SPAN>

易綱不能肯定目前處于低點的全球大宗商品價格在明年二季度以后的走勢。但他確信，通過存貨調整，中國企業(yè)對進口原料的需求度已大大降低，由進出口帶動的國內增加值占GDP的比重將大幅減小。易綱給出央行按照精確的數(shù)據(jù)，出口依存度已降到占15%到20%之間。

這意味著超過80%的GDP增長決定因素來自內需。內需政策的刺激上，易綱透露，4萬億經濟刺激計劃明年可能落實一半，即2萬億左右，并配有其他積極的財政政策，力爭保持投資和消費基本穩(wěn)定。

易綱認為，“如果從支出法來計算GDP，目前的數(shù)字來看都是相當?shù)貜妱拧！?支出法測算的GDP，等于固定資產投資、消費和進出口的總和。1—11月份累計城鎮(zhèn)固定資產投資的實際增長是18.7%；社會消費品零售總額1—10月份累計的實際增長有14.7%，11月是歷年的高點。也就是說央行認為消費很強勁。進出口方面，雖然11月份的進出口是負增長，但是1—11月份的貿易順差是2560億美元，比去年同期還增長了7.5%。

因此，央行的綜合判斷是，明年GDP增長可能在8%，或者還可能略高于8%這樣一個水平上。