春節(jié)以來，為了維護市場流動性穩(wěn)定，央行量價并用，2月前兩周公開市場累計凈投放8400億元，并下調逆回購利率10BP；2月17日，央行開展MLF操作2000億元，并如期下調利率10bp。
1年期LPR報價與1年期MLF利率掛鉤，本次調降MLF利率是為了引導LPR報價降息，因此，2月20日LPR報價下調幾乎成定局。
機構分析認為，盡管近來流動性較充足、資金價格已近歷史低位、10Y國債收益率也仍有下行空間，但疫情沖擊下穩(wěn)增長的訴求更強，需要貨幣政策進一步寬松。
降息周期或已開啟
隨著央行連續(xù)下調OMO和MLF利率，機構預計，在通脹和匯率掣肘減弱的情況下，國內貨幣政策空間打開，在穩(wěn)增長和引導融資成本下行的訴求下，降息有望延續(xù)，降息周期或已經開啟。
從歷次降息周期的國內外環(huán)境來看，國內降息周期多發(fā)生在國內經濟下行壓力增大、通脹壓力緩解、人民幣匯率升值、美國貨幣政策寬松的階段，所以經濟下行壓力是開啟降息的必要條件之一，但要實施降息，還需要考慮通脹、匯率、美國貨幣政策周期等環(huán)境條件。
招商證券研究認為，疫情沖擊下，一季度經濟數(shù)據(jù)預計將出現(xiàn)較明顯下滑，逆周期調節(jié)政策力度短期有望加大，貨幣政策預計將保持偏寬松的狀態(tài)，以滿足市場流動性需求并提供結構化的信貸支持政策。
2月初以來，央行已經采取多項措施，維持市場流動性穩(wěn)定。2月1日，央行提供3000億元的低成本專項再貸款資金并實行優(yōu)惠利率，確保疫情防控重點企業(yè)能夠獲得低成本貸款；2月前兩周公開市場累計凈投放8400億元，并在2月3日下調7天逆回購和14天逆回購利率10bp；2月17日，央行開展MLF操作2000億元，并如期下調利率10bp。
招商證券表示，一方面，從國內經濟來看，疫情導致批發(fā)零售、住宿餐飲、物流運輸、文化旅游等行業(yè)的企業(yè)經營短期受到較明顯沖擊，尤其部分中小企業(yè)可能出現(xiàn)經營困難甚至面臨破產的風險。穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)目標下，對這些企業(yè)的貸款機構提供流動性支持的必要性進一步提升，并且為了配合積極的財政對沖政策，存在降準可能。另一方面，在當前的貨幣政策調控框架下，為了引導實體經濟融資成本下行，預計央行將下調MLF利率進而引導LPR報價下降，降息有望延續(xù)。
國盛證券指出，疫情下穩(wěn)增長和降成本的必要性和迫切性加大，穩(wěn)增長已成貨幣政策最重要目標，進一步寬松幾無懸念，包括：大概率會再降準“降息”，也可能降存款基準利率；會加大信貸投放、且定向支持是重點；穩(wěn)增長更需寬財政，貨幣和財政有望齊發(fā)力、且打出更多“組合拳”。
LPR報價有望繼續(xù)下調
LPR報價以MLF利率為基礎，報價行根據(jù)本行最優(yōu)質客戶貸款利率在MLF基礎上加點報出，然后根據(jù)貸款余額加權計算形成LPR，因此，影響基礎利率LPR的因素包括MLF利率和銀行加點數(shù)。
目前，MLF利率已經下調10BP，機構預計，MLF利率的下調將為LPR利率下降打開空間，2月20日1年期LPR利率至少下降10BP。
展望全年，國盛證券預計，鑒于年初降準、OMO和MLF利率下調，20日1年期LPR利率下降幾乎成定局，后續(xù)MLF有望至少再降1-2次，幅度應不會低于15BP，公開市場操作利率也有望同步下調。1年期LPR利率全年有望下調30-40BP。
此外，降準仍是可選項。國盛證券預計，隨著企業(yè)陸續(xù)開工，后續(xù)資金需求將加大，鑒于季末信貸投放和4月MLF集中到期，3-4月可能是再次降準比較好的窗口期，定向降準必要性更大，預計后續(xù)全面降準和定向降準的幅度為50-100BP。
國金證券則表示，考慮到內部房地產泡沫等結構性問題，以及外部美聯(lián)儲結束降息這一背景，貨幣政策“價”的調控空間相對有限，需要更多關注貨幣政策“量”的變化。
國金證券預計，在1月降準的基礎上，預計今年再降準2-3次，以PSL為代表的準財政行為將是今年重要的看點之一，預計今年PSL新增規(guī)?？赡茉?000億元以上，新增資金將重點支持新基建、新型產業(yè)以及疫情相關項目等。
免責聲明：凡本站注明 “來自：XXX（非家在臨沂網）”的新聞稿件和圖片作品，系本站轉載自其它媒體，轉載目的在于信息傳遞，并不代表本站贊同其觀點和對其真實性負責。如有新聞稿件和圖片作品的內容、版權以及其它問題的，請聯(lián)系本站新聞中心，郵箱：405369119@qq.com
