7月17日，商務(wù)部合作司負責人介紹了2018年上半年我國對外投資合作有關(guān)情況。根據(jù)商務(wù)部宏觀監(jiān)測顯示，2018年上半年，中國對外投資總體處于較為活躍的區(qū)間。
據(jù)鳳凰網(wǎng)房產(chǎn)了解，2018年上半年，我國境內(nèi)投資者共對全球151個國家和地區(qū)的3617家境外企業(yè)進行了非金融類直接投資，累計實現(xiàn)投資571.8億美元，同比增長18.7%。
與活躍的對外投資總體背景相比，房地產(chǎn)業(yè)、體育和娛樂業(yè)對外投資新增項目為0，對外投資主要流向租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)、制造業(yè)、采礦業(yè)以及批發(fā)和零售業(yè)。
強烈對比背后，所體現(xiàn)什么樣的政策邏輯？
房地產(chǎn)對外投資“冰封”
據(jù)鳳凰網(wǎng)房產(chǎn)了解，去年8月18日，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國家發(fā)展和改革委員會、商務(wù)部、人民銀行、外交部《關(guān)于進一步引導和規(guī)范境外投資方向的指導意見》（以下簡稱《指導意見》），《指導意見》明確指出，限制房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等境外投資。
而2017年全年，我國境內(nèi)投資者共對全球174個國家和地區(qū)的6236家境外企業(yè)新增非金融類直接投資，累計實現(xiàn)投資1200.8億美元，同比下降29.4%。
從商務(wù)部數(shù)據(jù)不難看出，文件出臺讓上述敏感領(lǐng)域的海外投資直接踩下“剎車”，政策導向作用立竿見影。
值得注意的是，從去年下半年起，重點管控的房地產(chǎn)業(yè)、體育和娛樂業(yè)對外投資已經(jīng)沒有新增項目。這與今年上半年的情況一致。
事實上，中國政府曾經(jīng)一度十分支持國內(nèi)企業(yè)進行海外投資。2004年，商務(wù)部在《關(guān)于境外投資開辦企業(yè)核準事項的規(guī)定》中表示，支持和鼓勵有比較優(yōu)勢的各種所有制企業(yè)赴境外投資開辦企業(yè)。
受這一政策的直接刺激，2005年中國對外直接投資額實現(xiàn)翻倍。2015年，中國躍升為全球第二大對外投資國。到“出海”禁令出臺前的2016年，中國對外直接投資總額接近2000億美元。
2017年7月18日，發(fā)改委發(fā)言人在新聞發(fā)布會上指出，有關(guān)部門將繼續(xù)關(guān)注房地產(chǎn)、酒店、影城、娛樂業(yè)、體育俱樂部等領(lǐng)域非理性對外投資傾向，防范對外投資風險，建議有關(guān)企業(yè)審慎決策。而蘇寧、萬達等海外并購“大戶”也在當月的央視節(jié)目中被點名批評。
國家限制這些領(lǐng)域的境外投資，專業(yè)人士曾經(jīng)分析主要原因有兩個：一是包括房地產(chǎn)行業(yè)在內(nèi)的這些領(lǐng)域整體來看估值存在虛高可能，過去幾年的非理性投資引發(fā)泡沫的風險相對較高；二是這些領(lǐng)域的創(chuàng)新承載能力有限，與創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展理念契合度不高。但同時也有出于防范部分企業(yè)負債本幣化，資產(chǎn)外幣化的風險所做的政策考量。
融資也調(diào)控 海外通道全面封鎖
一方面出海投資被嚴格限制，另一面，海外融資也在今年下半年以來開始收到嚴格關(guān)注。
日前，國家發(fā)展改革委表示，將限制房地產(chǎn)開發(fā)商對境外發(fā)債資金的用途，資金主要用于償還到期債務(wù)，但不得投資境內(nèi)外房地產(chǎn)項目。
發(fā)改委方面做了背景解釋：注意到部分企業(yè)尤其是房地產(chǎn)、地方政府融資平臺等企業(yè)外債發(fā)行規(guī)模有所增加。“這些企業(yè)評級情況參差不齊，有的經(jīng)營收入和利潤不高，自身實力有限，但申請備案登記的外債規(guī)模偏大，動輒五、六億美元，甚至高達數(shù)十億美元，申請發(fā)債規(guī)模與自身實力不相匹配。有的缺乏以項目本身收入償還貸款的能力。部分企業(yè)由于沒有外匯收入來源，抵御匯率波動風險能力較弱”。
事實上，隨著國內(nèi)對房企融資渠道收緊，部分房企開啟了海外融資通道。根據(jù)中原地產(chǎn)統(tǒng)計的數(shù)據(jù)顯示，截至2018年4月底，房地產(chǎn)企業(yè)海外資本市場融資數(shù)據(jù)達到233.2億元，較去年同期的112.35億美元上漲了107%。
國際評級機構(gòu)穆迪指出，政策旨在控制開發(fā)商的債務(wù)杠桿及外匯風險。因為開發(fā)商過去5年主要通過舉債為其業(yè)務(wù)發(fā)展融資，所以其債務(wù)杠桿有所上升。不過從實施過程中看，政策依然會對房企融資產(chǎn)生限制。
在易居研究院智庫中心研究總監(jiān)嚴躍進看來，加強企業(yè)外債風險管控力度，無疑會減少外債發(fā)行的規(guī)模，同時也會限制海外地產(chǎn)的投資，對于很多房企的境外融資將形成制約效應(yīng)，接下來資金方面的壓力會有所上升。
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