當前，我國經濟運行平穩(wěn)，經濟發(fā)展長期向好的基本面沒有變，經濟韌性好、潛力足、回旋余地大的基本特征沒有變，經濟持續(xù)增長的良好支撐基礎和條件沒有變，經濟結構調整優(yōu)化的前進態(tài)勢沒有變。同時，經濟運行中也出現(xiàn)了一些熱點、難點問題。比如，新舊發(fā)展動力處于轉換階段，經濟下行壓力較大；企業(yè)生產成本偏高，實體經濟面臨困難；化解產能過剩已達成社會共識，但去產能還面臨諸多問題；一些城市房價漲幅較快，引發(fā)對房地產泡沫的擔憂；等等。這些問題看似復雜無序，實際上都屬于供給側結構性問題。因此，可以從“供與求”“實與虛”“新與舊”這三對主要矛盾入手，對這些熱點問題進行深入剖析，進而科學認識和把握經濟發(fā)展新常態(tài)下經濟運行的特點和規(guī)律。

供與求：五項重點任務聯(lián)動才能破解產能過剩等難題

一些地方之所以感到去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板十分艱難，工作千頭萬緒卻無處著力，是因為沒有認識到“三去一降一補”這五項供給側結構性改革的重點任務具有內在聯(lián)系。只有五項重點任務聯(lián)動，才能破解產能過剩等難題，實現(xiàn)更高水平的市場供求平衡。

運用競爭政策化解過剩產能。短缺經濟條件下，擴張產能需要運用產業(yè)政策。過剩經濟條件下，去產能的政策工具應轉換為競爭政策。競爭政策保護競爭，為市場主體創(chuàng)造公平競爭的市場環(huán)境，激發(fā)市場主體的活力和創(chuàng)造力。具體說，既可以通過鼓勵收購兼并來消化僵尸企業(yè)，也可以在競爭中讓僵尸企業(yè)被自然淘汰，實現(xiàn)市場出清。尤為重要的是，應把對產能過剩行業(yè)僵尸企業(yè)的補貼轉變?yōu)閷娌⒅亟M方優(yōu)勢企業(yè)的補貼；對某些重點產業(yè)的扶持，應由對產能的補貼轉變?yōu)閷οM者和用戶的補貼，以培育市場需求，讓市場選擇競爭優(yōu)勝者。通過建立健全標準來淘汰落后產能，是在去產能中減少行政干預的好辦法。落后產能主要有三種類型：一是技術和工藝設備落后的生產能力；二是喪失了市場競爭力的生產能力；三是高耗能、高污染、質量不達標、有安全隱患的生產能力。對前兩類落后產能，應該交給企業(yè)和市場調節(jié)；對第三類落后產能，應通過提高環(huán)保、能耗、質量、安全等方面的標準去產能。

因地制宜、因城施策拓寬房地產去庫存渠道。當前的房地產市場存在嚴重的結構性矛盾。一些一二線城市如北京、上海、深圳等面臨房價上漲過快過猛的問題，為平穩(wěn)房價，必須動用限購、限貸等行政手段。眾多三四線城市和縣城則面臨去庫存的巨大壓力。由于這些城市就業(yè)機會較少，在基礎設施、公共服務等方面同特大型、大型城市差距較大，年輕人口凈流出的傾向十分明顯，導致住宅需求相對不足。破解這一難題的關鍵在于：一方面，堅持把三四線城市去庫存同推進以人為核心的新型城鎮(zhèn)化緊密結合起來，充分發(fā)揮基層的積極性、主動性、創(chuàng)造性，鼓勵各地因城施策，制定去庫存的靈活政策。另一方面，充分考慮到我國人口多地域廣、不可能把所有農業(yè)轉移人口都納入到特大型和大型城市的現(xiàn)實，著力縮小各類城市之間在基礎設施、公共服務方面的差距，建設功能互補、產業(yè)協(xié)同的城市群。只有如此，才能既避免少數(shù)大城市人口不合理急劇膨脹，又避免眾多中小城市陷入凋敝境地。

圍繞去產能堅定地去杠桿，圍繞解決融資難、融資貴問題大力發(fā)展直接融資，降低企業(yè)負債水平。絕大多數(shù)僵尸企業(yè)是靠高信貸杠桿維持的，因此去產能就是去杠桿，去杠桿就是加速去產能，降低系統(tǒng)性金融風險發(fā)生的概率。對于要淘汰的落后產能尤其是僵尸企業(yè)，要像權威人士講的那樣，該“斷奶”的就“斷奶”，該斷貸的就斷貸，堅決拔掉“輸液管”和“呼吸機”。同時也應看到，我國實體企業(yè)的杠桿率普遍較高，融資難、融資貴是長期沒有解決好的實際問題。按照國際經驗，系統(tǒng)降低企業(yè)資產負債率的最佳途徑是加速發(fā)展以公司債和股票為主的直接融資。其中，債券融資是比較適合我國國情、有待開發(fā)的巨大“藍海”。而要更好發(fā)揮股票市場的融資功能，必須把對投資者權益的充分保護放到首要位置。

通過改革創(chuàng)新降低制度性交易成本和要素成本。降成本可以雙向調節(jié)供求，包括降要素成本和降制度性成本兩方面。前者最重要的途徑是提高生產率，由此降低單位產出的成本，這是必須堅持的方向，但見效較慢；后者是通過改革創(chuàng)新降低制度性交易成本，可以收到立竿見影的效果。比如，抑制因房價上漲過快而導致的許多行業(yè)要素成本上升過猛的趨勢，根本辦法是從制度上破除土地財政的副作用。又如，稅收和各種收費是制度性成本的重要組成部分，雖然目前全面大幅度降稅的空間并不大，但階段性地降低“五險一金”費率存在較大空間。此外，讓各種可面向市場的事業(yè)單位和中介機構與政府徹底脫鉤、參與市場競爭，也是重要降費手段。

積極實施“揚長補短”戰(zhàn)略。補短板能夠有效擴展經濟增長空間。在生產力不發(fā)達的階段，采取“揚長避短”戰(zhàn)略，著重發(fā)展某些重點部門和領域具有合理性與必要性。但在全面建成小康社會的較高發(fā)展階段，有些短板是避不開的，需要實施“揚長補短”戰(zhàn)略。例如，全面建成小康社會的難點在于農村貧困人口，因而補短板就要注重脫貧攻堅的精準度；提高發(fā)展水平的瓶頸在于科技進步和生態(tài)環(huán)境，因而補短板就要扎實推進科技創(chuàng)新和生態(tài)文明建設；基礎設施建設的短板在于投融資體制機制，因而廣泛動員社會資本投入就是關鍵。總的來看，造成短板的原因主要是制度創(chuàng)新不足，因而“揚長補短”的關鍵是要補制度創(chuàng)新這一短板，釋放制度性紅利。政府是制度供給的主體，要把創(chuàng)新制度供給作為重要抓手，著力營造良好市場環(huán)境。如果能夠通過制度創(chuàng)新將過剩產能、僵尸企業(yè)占據的物質資源、市場資源和信貸資源轉移到短板部門，就能更快補齊短板。

實與虛：讓實體經濟能夠獲得社會平均投資回報率

當前經濟運行中一個必須引起高度重視的問題是：以制造業(yè)為代表的實體經濟的生存發(fā)展空間受到了以房地產和金融業(yè)為代表的虛擬經濟的擠壓，部分企業(yè)難以獲得社會平均投資回報率。尤其是房地產業(yè)吸納大量社會資源，提高了居民生活成本，擠壓了民眾消費能力，拉高了市場利率水平，推高了制造業(yè)成本，影響了實體經濟健康發(fā)展。

這種情況的出現(xiàn)與我國經濟發(fā)展階段有一定關系。上世紀末本世紀初，我國從資本短缺和商品短缺的“雙短缺”經濟全面進入資本過剩和商品過剩的“雙過剩”經濟。在“雙過剩”經濟發(fā)展階段會出現(xiàn)“資產荒”，大量資金因找不到合適的投資品而推動資產價格膨脹。這在經濟增速從高速轉向中高速時期會表現(xiàn)得更為明顯。因此，這一階段經濟發(fā)展的主要矛盾和問題已經不是擴大投資規(guī)模和生產能力，而是化解資本和商品過剩，同時著力平抑“資產荒”帶來的資產價格膨脹。

平抑“資產荒”帶來的資產價格膨脹，比較好的辦法是“疏”，其核心是增加優(yōu)質金融資產供給。這由相互聯(lián)系的兩個方面構成：一方面，在虛擬經濟領域鼓勵金融改革創(chuàng)新，滿足廣大居民在收入提高之后不斷增長的投資理財需求；另一方面，以供給側結構調整引導企業(yè)技術創(chuàng)新，淘汰落后產能，優(yōu)化產業(yè)結構，為虛擬經濟領域提供更多可供選擇的資產配置組合和優(yōu)質金融資產。應當看到，讓實體經濟獲得社會平均投資回報率，讓創(chuàng)新能力強的優(yōu)秀企業(yè)獲得超額經濟回報，是社會能夠擁有更多優(yōu)質金融資產的基礎。在金融學上，這種實體企業(yè)的“底層資產回報率”直接決定了在此基礎上打包創(chuàng)設的金融資產的安全性和流動性。簡單來說，如果實體經濟企業(yè)不行，怎么會有可交易、安全性高的金融資產呢？如果通過所謂的“金融創(chuàng)新”人為地制造可交易的金融資產，就會埋下金融危機的種子。因此，解決“資產荒”問題的關鍵，不是去憑空進行金融創(chuàng)新，而是要努力發(fā)展實體經濟。

這就提出了虛擬經濟發(fā)展必須服務于實體經濟的問題。實體經濟是國民經濟的核心和基礎，是國家競爭力的來源。如果虛擬經濟發(fā)展過度了，就必須使它回歸原有的功能，股市、匯市、樓市均不能簡單作為保增長的手段。尤其是樓市，房子是給人住的，這個定位不能偏離。現(xiàn)在一些城市房地產價格迅速膨脹的現(xiàn)象必須得到有效抑制，恢復房子原本的居住功能，抑制投機炒作。需要指出的是，虛擬經濟不能脫離實體經濟過度發(fā)展，并不是說不要發(fā)展虛擬經濟或虛擬經濟不重要，而是要促進虛擬經濟發(fā)展與實體經濟發(fā)展相協(xié)調。實踐證明，虛擬經濟與實體經濟協(xié)調發(fā)展能夠激發(fā)強大的經濟動力。比如，一個有效的資本市場體系對于經濟轉軌和技術創(chuàng)新具有重要推動作用，利用資本市場引導和激勵企業(yè)的創(chuàng)新活動是建設創(chuàng)新型國家的重要策略。

新與舊：在加速經濟分化中培育新動能

當前，我國經濟新舊交替現(xiàn)象十分突出，其內在動因是經濟發(fā)展進入新常態(tài)后，經濟分化的趨勢不斷增強、程度不斷加深、效果不斷顯現(xiàn)。

經濟發(fā)展進入新常態(tài)的表象是增長速度從高速轉為中高速，本質特征則是有增有減、有上有下：有效益、有質量、環(huán)境友好的速度提上去，無效益、低質量、高污染的速度降下來。這是貫穿經濟發(fā)展新常態(tài)始終的新舊分化邏輯。以固定資產投資為例。2016年1—7月，盡管全國投資增速回落，只增長了8.1%，但投資結構持續(xù)優(yōu)化：高技術服務業(yè)投資增長18.6%，科教文衛(wèi)領域投資增長17.3%，工業(yè)高技術產業(yè)投資增長11.7%，工業(yè)技改投資增長13.8%，信息傳輸業(yè)投資增長35.4%；補短板領域的農業(yè)投資增長32%，生態(tài)保護和環(huán)境治理業(yè)投資增長32.4%，公共設施管理業(yè)投資增長24.8%。與此形成鮮明對比，六大高耗能行業(yè)投資只增長4.6%。

經濟發(fā)展新常態(tài)下結構變化的表象是比重和數(shù)量的變化，本質特征則是結構優(yōu)化下的提質增效。一是服務業(yè)增速持續(xù)快于工業(yè)，以現(xiàn)代服務業(yè)為主體的產業(yè)結構正在形成。2016年前三季度，我國服務業(yè)增加值增長7.6%，對經濟增長的貢獻率為58.5%。由于服務業(yè)發(fā)展具有抗經濟周期的效應，因而服務業(yè)對經濟增長的貢獻率提高，意味著我國經濟運行的穩(wěn)定性也在提高。二是工業(yè)內部高附加值、低消耗、低排放產業(yè)的比重持續(xù)上升，技術含量不斷提升。前三季度，雖然第二產業(yè)增加值只增長6.1%，但戰(zhàn)略性新興產業(yè)同比增長10.8%，增速比規(guī)模以上工業(yè)高4.8個百分點。同時，高技術產業(yè)和裝備制造業(yè)也保持快速增長。三是城鎮(zhèn)化水平不斷提高，帶動城鄉(xiāng)居民收入水平、生活水平和福利水平持續(xù)提高。四是區(qū)域均衡發(fā)展水平提高。這些變化體現(xiàn)了新發(fā)展理念的要求，構成了經濟轉型升級的主要標志。

經濟發(fā)展新常態(tài)下發(fā)展動力變化的表象是投入要素的轉換，本質特征則是全要素生產率提高。研究表明，依靠增加物質要素投入實現(xiàn)的增長不可能長期持續(xù)，提高全要素生產率才是實現(xiàn)經濟持續(xù)增長的關鍵。目前，我國經濟新動能不斷涌現(xiàn)，正是這些領域全要素生產率快速提高的結果。進一步提高全要素生產率，既要靠優(yōu)化資源配置，推動資源從低效率企業(yè)、部門向高效率企業(yè)、部門轉移；也要靠密集的研發(fā)投入和高強度的技術創(chuàng)新。

可見，經濟加速分化推動著發(fā)展新動能形成?，F(xiàn)在最需要做的事情，就是使市場在資源配置中起決定性作用和更好發(fā)揮政府作用，通過經濟分化形成新的經濟結構，實現(xiàn)新的高水平的市場均衡。只有加快分化進程，才能增強經濟增長的新動力，加快推進供給側結構性改革，最大限度地降低改革成本。在經濟加速分化的新形勢下，對于各地區(qū)、各行業(yè)、各企業(yè)來說，與其抱怨、不如行動，與其苦熬、不如苦干，與其消極等待、不如積極創(chuàng)新，努力在經濟分化中占據有利位置。為此，必須認清經濟形勢，提高思想認識，明確政策取向。

站在發(fā)展全局的高度理解經濟分化。解放和發(fā)展社會生產力是中國特色社會主義的根本任務，促進經濟分化是現(xiàn)階段解放和發(fā)展生產力的重要手段。應通過推進經濟加速分化和妥善安置轉崗分流職工，最大限度地降低發(fā)展的社會成本，以短痛避免長期折磨。鼓勵各地區(qū)、各行業(yè)、各企業(yè)主動適應經濟新常態(tài)，采取切實行動推進創(chuàng)新，提高發(fā)展的質量和效益。

把破除預算軟約束作為促進經濟分化的根本。預算軟約束是妨礙經濟分化和市場出清的主要障礙。如果預算約束不能硬化，資源就無法按照市場競爭規(guī)律流動，就無法淘汰落后產能和低效企業(yè)。如果市場主體在投資決策時不用擔心失敗的后果，不用擔心被追究責任，那么，就無法驅動資源進入創(chuàng)新領域，就會導致經濟風險不斷積累。因此，必須切斷國有企業(yè)與政府之間的預算軟約束紐帶，實現(xiàn)各類市場主體平等競爭。

以精準的產業(yè)政策引導經濟分化和資源流動。產業(yè)政策在現(xiàn)階段的功能應主要定位于彌補市場失靈，重點是以精準的政策指向引導經濟分化和資源流動，促進產業(yè)結構優(yōu)化升級，推動產業(yè)向中高端邁進。應圍繞“中國制造2025”確定的十大重點領域，加大中高端共性技術研發(fā)力度，培育適應產業(yè)結構調整需要的人才隊伍，促進關鍵共性技術廣泛應用，加快發(fā)展新經濟、培育新動能、打造新亮點、增創(chuàng)新優(yōu)勢。

（作者為江蘇長江產業(yè)經濟研究院院長、南京大學教授、“長江學者”特聘教授）