當(dāng)萬(wàn)達(dá)院線海外并購(gòu)步伐不斷加快的同時(shí)，其國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)的對(duì)象也浮出了水面。

6月26日晚間，萬(wàn)達(dá)院線發(fā)布公告，擬以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，以對(duì)價(jià)總額22億元收購(gòu)電影數(shù)據(jù)化公司慕威時(shí)尚100%股權(quán)及世茂影院投資發(fā)展有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)世茂影院）持有的重慶世茂影院管理有限公司等15家公司100%股權(quán)。

值得一提的是，根據(jù)萬(wàn)達(dá)院線公告顯示，萬(wàn)達(dá)院線收購(gòu)世茂影院15家影院為非現(xiàn)金交易，此次交易對(duì)價(jià)總額暫定10億元，以萬(wàn)達(dá)院線向世茂影院發(fā)行股份購(gòu)買(mǎi)其資產(chǎn)方式完成。

事實(shí)上，有業(yè)內(nèi)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，這意味著世茂股份董事長(zhǎng)許榮茂與萬(wàn)達(dá)院線實(shí)際控制人王健林達(dá)成了戰(zhàn)略合作，許榮茂用影院資產(chǎn)換得了王健林控制的萬(wàn)達(dá)院線的股權(quán)資產(chǎn)，而王健林可以在萬(wàn)達(dá)商業(yè)投建的萬(wàn)達(dá)廣場(chǎng)之外擴(kuò)張電影銀幕等業(yè)態(tài)，加快其輕資產(chǎn)化步伐。

10億元收購(gòu)世茂影院

在這場(chǎng)收購(gòu)案中，業(yè)內(nèi)更為關(guān)注的是許榮茂與王健林如何合作的。

根據(jù)萬(wàn)達(dá)院線和世茂股份的公告可知，萬(wàn)達(dá)院線將通過(guò)向世茂影院非公開(kāi)發(fā)行股份方式購(gòu)買(mǎi)重慶世茂影院管理有限公司等15家公司的100%股權(quán)，發(fā)行股票的種類(lèi)為境內(nèi)上市人民幣普通股（A股），每股面值為1元；發(fā)行價(jià)格為萬(wàn)達(dá)院線第三屆董事會(huì)第21次會(huì)議決議公告日前20個(gè)交易日萬(wàn)達(dá)院線股票交易均價(jià)的90%，即為148.08元/股，預(yù)計(jì)本次發(fā)行股份數(shù)為不高于6753106股。

而萬(wàn)達(dá)院線擬收購(gòu)的世茂影院15家家公司100%股權(quán)的預(yù)估值為10億元，預(yù)估增值率約為1152.82%。按照世茂方面的預(yù)計(jì)，本次交易收益約為4億元-5億元。

根據(jù)世茂股份2014年年報(bào)披露，世茂院線實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.33億元，同比大幅增長(zhǎng)57.7%，為超過(guò)660萬(wàn)人次提供了觀影服務(wù)。截至2014年末，世茂院線在全國(guó)各地已開(kāi)業(yè)經(jīng)營(yíng)17家門(mén)店以及擁有148塊銀幕，影院座位數(shù)亦增加至2.36萬(wàn)個(gè)。而被收購(gòu)的15家影院銀幕總數(shù)為114塊，占世茂院線總銀幕的77%，以此推算15家影院的2014的票房規(guī)模約為1.79億元。

對(duì)此，萬(wàn)達(dá)院線方面表示，截至2015年5月底，萬(wàn)達(dá)院線旗下?lián)碛?87家影院，1657塊銀幕，未來(lái)隨著經(jīng)營(yíng)規(guī)模的擴(kuò)大，需要管理的影院及銀幕數(shù)量將進(jìn)一步增加。

同時(shí)，隨著國(guó)內(nèi)電影票房收入不斷增長(zhǎng)，越來(lái)越多的投資主體開(kāi)始新建影院，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益激烈。從國(guó)內(nèi)外院線發(fā)行及影院業(yè)運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)看，增加會(huì)員并通過(guò)精準(zhǔn)營(yíng)銷(xiāo)，可以有效提高非票房收入。通過(guò)收購(gòu)影院資產(chǎn)，公司將進(jìn)一步提高城市覆蓋率，完善影院布局并增強(qiáng)區(qū)域優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步鞏固公司市場(chǎng)份額和領(lǐng)先地位，提升公司在電影行業(yè)的影響力。

世茂方面則稱(chēng)，本次協(xié)議簽署將推動(dòng)合作雙方資源共享，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，互利共贏，促進(jìn)雙方在相關(guān)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的交流和合作。

雙方謀更大棋局？

事實(shí)上，在萬(wàn)達(dá)院線方面來(lái)看，收購(gòu)世茂影院連同收購(gòu)慕威時(shí)尚公司的標(biāo)的公司股權(quán)交易價(jià)格總額為22億元，截至2014年12月31日，該筆交易額占到萬(wàn)達(dá)院線總資產(chǎn)的48.1%，凈資產(chǎn)的73.25%，營(yíng)業(yè)收入的9.05%。

這意味該筆交易構(gòu)成萬(wàn)達(dá)院線重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)，鑒于此，在某業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這并不是一次簡(jiǎn)單的交易，尤其收購(gòu)世茂影院的資本運(yùn)作，并非以現(xiàn)金完成交易，雙方背后將有更為深度的合作。

據(jù)世茂方面透露，世茂股份與萬(wàn)達(dá)院線達(dá)成戰(zhàn)略合作，同意公司目前在建及未來(lái)建設(shè)的商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目中的電影院業(yè)態(tài)，均有萬(wàn)達(dá)院線獨(dú)家承租經(jīng)營(yíng)。

鑒于此，世茂認(rèn)為，與萬(wàn)達(dá)院線的影院投資、電影發(fā)行資源相結(jié)合，進(jìn)一步提升世茂商業(yè)地產(chǎn)的區(qū)域競(jìng)爭(zhēng)力和影響力，進(jìn)一步提升商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)效益，進(jìn)一步拓展在商業(yè)地產(chǎn)以外的商業(yè)業(yè)態(tài)合作空間。此外，世茂影院將分享萬(wàn)達(dá)院線未來(lái)在文化產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域的發(fā)展成果，從而進(jìn)一步優(yōu)化公司主營(yíng)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

而對(duì)于萬(wàn)達(dá)院線來(lái)說(shuō)，該筆交易若順利完成，在對(duì)王健林于萬(wàn)達(dá)院線的控制權(quán)不會(huì)受到影響的背景下，萬(wàn)達(dá)院線可以實(shí)現(xiàn)以非現(xiàn)金方式擴(kuò)張?jiān)壕€資產(chǎn)，且其收購(gòu)世茂影院的資產(chǎn)多位于二、三線城市，是院線未來(lái)的盈利點(diǎn)。

更重要的是，獲得世茂股份旗下商業(yè)地產(chǎn)中電影業(yè)態(tài)的獨(dú)家承租經(jīng)營(yíng)權(quán)，對(duì)整個(gè)萬(wàn)達(dá)集團(tuán)來(lái)說(shuō)，意味著可以在萬(wàn)達(dá)商業(yè)減少重資產(chǎn)投入之際，進(jìn)駐商業(yè)品牌影響力較好的世茂股份旗下商業(yè)地產(chǎn)項(xiàng)目，擴(kuò)張?jiān)壕€資產(chǎn)的同時(shí)，也有利于加快整個(gè)萬(wàn)達(dá)加快輕資產(chǎn)化步伐。

值得注意的是，有業(yè)內(nèi)人士向《證券日?qǐng)?bào)》記者直言，對(duì)于世茂股份來(lái)說(shuō)，雖然萬(wàn)達(dá)院線可以為其商業(yè)項(xiàng)目帶來(lái)更好的人流量，但世茂影院是以148元/股的對(duì)價(jià)獲得萬(wàn)達(dá)影院的股權(quán)，而且其承諾以資產(chǎn)認(rèn)購(gòu)而取得的上市公司股份承諾自上市之日起12個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓?zhuān)捎诠蓛r(jià)波動(dòng)，這將造成其未來(lái)收益具有不確定性。