穩(wěn)增長(zhǎng)政策再次加碼。央行昨天宣布，今日起下調(diào)存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)，此外還定向?qū)Σ糠洲r(nóng)村金融機(jī)構(gòu)額外下調(diào)存款準(zhǔn)備金率0.5-2個(gè)百分點(diǎn)。幅度之大超出預(yù)期，上一次下降1個(gè)百分點(diǎn)是在金融危機(jī)爆發(fā)之后的2008年11月26日。
今年以來(lái)，央行已經(jīng)三次出手，在之前的2月5日和3月1日，央行先后進(jìn)行了降準(zhǔn)、降息。
釋放資金超萬(wàn)億
受房地產(chǎn)下滑、工廠(chǎng)產(chǎn)能過(guò)剩和地方債務(wù)問(wèn)題拖累，中國(guó)一季度GDP增速放緩至7%，創(chuàng)六年新低，重回2009年金融危機(jī)后的水平。市場(chǎng)對(duì)央行再度出手早有預(yù)期。
“市場(chǎng)對(duì)此次降準(zhǔn)早有預(yù)期，但直接調(diào)降1個(gè)百分點(diǎn)，同時(shí)配合以一系列定向降準(zhǔn)顯然大幅超出市場(chǎng)預(yù)期。”恒豐銀行戰(zhàn)略與創(chuàng)新部總經(jīng)理婁麗麗說(shuō)。
中信證券分析師鄧海清則把此次降準(zhǔn)比作“史上最強(qiáng)，力度跌破市場(chǎng)眼鏡”。
存款準(zhǔn)備金率是央行要求的存款準(zhǔn)備金占其存款總額的比例。此次下調(diào)之后，金融機(jī)構(gòu)普遍的存款準(zhǔn)備金率為18.5%，也就是說(shuō)銀行100元的存款中，有18.5元需要存放到央行，剩余的81.5元才可用來(lái)放貸，比之前多了1元錢(qián)。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月份人民幣存款余額為124.89萬(wàn)億元，下調(diào)存準(zhǔn)率1個(gè)百分點(diǎn)相當(dāng)于釋放1.2萬(wàn)億資金。此外，央行還對(duì)部分金融機(jī)構(gòu)有0.5至2個(gè)百分點(diǎn)的額外降準(zhǔn)，民生銀行首席研究員溫彬預(yù)計(jì)，此番降準(zhǔn)將釋放基礎(chǔ)貨幣1.3萬(wàn)億元。
專(zhuān)家呼吁引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)
“降準(zhǔn)主要為增強(qiáng)銀行信貸投放能力，助力穩(wěn)增長(zhǎng)。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，在普遍降準(zhǔn)的同時(shí)，仍對(duì)部分金融機(jī)構(gòu)采取了額外定向調(diào)低存款準(zhǔn)備金率，這體現(xiàn)了結(jié)構(gòu)性支持、定向調(diào)整的意圖，以增強(qiáng)對(duì)薄弱經(jīng)濟(jì)環(huán)節(jié)的金融支持。
但資金是否真的如愿進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)也有待考察。光大證券研究報(bào)告近期表示，寬松態(tài)勢(shì)并未傳遞至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，反而進(jìn)一步推升股市熱度，股市走牛又分流了實(shí)體經(jīng)濟(jì)資金，加大了經(jīng)濟(jì)下行壓力。
中國(guó)社科院金融研究所金融市場(chǎng)研究室副主任尹中立表示，降準(zhǔn)主要還是為了解決融資難、融資貴等問(wèn)題，但降準(zhǔn)的同時(shí)也要給股市降溫。尹中立認(rèn)為，股市太過(guò)火爆，導(dǎo)致市場(chǎng)流動(dòng)性趨向股市，這并非降準(zhǔn)初衷。所以要引導(dǎo)資金流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)，還是要給股市降溫。
分析
降準(zhǔn)將提振樓市成交量?jī)r(jià)
4月19日，央行宣布自4月20日起下調(diào)各類(lèi)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)。這是今年自2月5日降準(zhǔn)以來(lái)的第二次降準(zhǔn)。
業(yè)內(nèi)表示，從過(guò)往歷史來(lái)看，降準(zhǔn)與降息是房地產(chǎn)發(fā)展的助推器。降準(zhǔn)執(zhí)行必定將會(huì)提振樓市成交量?jī)r(jià)。
“降準(zhǔn)之后，增加了二套房貸降首付落地的可行性，改善型需求后續(xù)持續(xù)釋放得到保障。”同策咨詢(xún)研究部總監(jiān)張宏偉表示。
今年3·30樓市新政后，擁有1套住房且貸款已結(jié)清的居民家庭，購(gòu)買(mǎi)二套房時(shí)首付可降至3成。但據(jù)了解，目前北京地區(qū)各大銀行對(duì)二套房貸首付比例統(tǒng)一執(zhí)行5成，利率仍保持上浮10%。
張宏偉介紹，可以動(dòng)用的資金規(guī)模受到存準(zhǔn)率的限制，或許是各大銀行二套房貸降首付政策落地不徹底的原因之一。降準(zhǔn)之后，銀行可動(dòng)用的資金明顯增多，也增加了二套房貸首付比例和房貸利率下調(diào)的可能性。
張宏偉也認(rèn)為，全國(guó)樓市在接下來(lái)幾個(gè)月成交量勢(shì)必會(huì)短期反彈，價(jià)格有可能會(huì)逐漸堅(jiān)挺。尤其是對(duì)于一線(xiàn)城市及樓市庫(kù)存去化周期在15個(gè)月以下的城市來(lái)講，接下來(lái)幾個(gè)月勢(shì)必會(huì)出現(xiàn)漲價(jià)的現(xiàn)象。他建議降準(zhǔn)后，房企應(yīng)當(dāng)積極調(diào)整推盤(pán)節(jié)奏，積極去庫(kù)存，快速實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售業(yè)績(jī)回升。面對(duì)市場(chǎng)成交上漲，捂盤(pán)惜售的結(jié)果只能是錯(cuò)過(guò)放量的“窗口期”，錯(cuò)過(guò)企業(yè)扭轉(zhuǎn)局面的機(jī)會(huì)。
另一方面，面對(duì)樓市成交量?jī)r(jià)增長(zhǎng)的預(yù)期，購(gòu)房者也將迎來(lái)購(gòu)房窗口期。“購(gòu)房者應(yīng)該把控好降準(zhǔn)降息等‘救市’政策短期紅利帶來(lái)的購(gòu)房窗口期，趕在短期市場(chǎng)還沒(méi)有完全復(fù)蘇好轉(zhuǎn)，開(kāi)發(fā)商資金面仍然相對(duì)緊張的購(gòu)房高性?xún)r(jià)比時(shí)機(jī)入市購(gòu)房。”張宏偉介紹。
三問(wèn)降準(zhǔn)
為何降幅那么大？
“一次降準(zhǔn)一個(gè)百分點(diǎn)，屬猛藥，側(cè)面印證經(jīng)濟(jì)比想象的困難。”評(píng)論人士馬光遠(yuǎn)稱(chēng)。新京報(bào)記者查詢(xún)數(shù)據(jù)顯示，上一次下降1個(gè)百分點(diǎn)是在金融危機(jī)爆發(fā)之后的2008年11月26日。
就在一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布的前后，李克強(qiáng)總理開(kāi)始頻繁問(wèn)計(jì)宏觀經(jīng)濟(jì)，調(diào)研東北三省、視察工行和國(guó)開(kāi)行。七天內(nèi)，李克強(qiáng)多次提及“穩(wěn)增長(zhǎng)”。
交行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，一季度GDP增速進(jìn)一步下滑到7%，出口、投資和消費(fèi)“三駕馬車(chē)”均不樂(lè)觀，特別是投資增速持續(xù)下降。盡管一季度貸款增加較多，但社會(huì)融資總量同比增速有所下降，融資對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度不足；3月M2增速11.6%，在外匯占款持續(xù)低迷、資本有流出壓力的情況下，M2增速實(shí)現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)有一定難度。
“在此背景下，準(zhǔn)備金率再次普遍下調(diào)主要為改善銀行信貸投放能力，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。此外，存款保險(xiǎn)制度將于5月1日正式實(shí)施，此次降準(zhǔn)且幅度超預(yù)期也是為保證存款保險(xiǎn)制度順利實(shí)施所采取的前瞻性安排。”連平說(shuō)。
事實(shí)上，財(cái)政部、住建部等部門(mén)近期已陸續(xù)出臺(tái)了一系列“穩(wěn)增長(zhǎng)”政策。申萬(wàn)宏源最近的報(bào)告直接指出，要實(shí)現(xiàn)保全年7%的目標(biāo)，保增長(zhǎng)需要出重拳。
降準(zhǔn)之后誰(shuí)將受益？
市場(chǎng)人士普遍認(rèn)為，央行的本意還是為支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)，降準(zhǔn)將有利于小微企業(yè)融資。
民生銀行首席宏觀分析師溫彬稱(chēng)，這次降準(zhǔn)重點(diǎn)是加大對(duì)小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)等的支持力度，特別是“對(duì)符合審慎經(jīng)營(yíng)要求且‘三農(nóng)’或小微企業(yè)貸款達(dá)到一定比例的國(guó)有銀行和股份制商業(yè)銀行可執(zhí)行較同類(lèi)機(jī)構(gòu)法定水平低0.5個(gè)百分點(diǎn)的存款準(zhǔn)備金率”，有利于發(fā)揮大型銀行在支持經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整方面的作用。
溫彬表示，降準(zhǔn)還有兩個(gè)利好，一是有利于間接降低企業(yè)融資成本。法定存款準(zhǔn)備金的釋放會(huì)降低銀行負(fù)債成本，鼓勵(lì)銀行降低貸款成本；二是有利于銀行擴(kuò)大資金運(yùn)用規(guī)模，銀行除了繼續(xù)加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)信貸支持外，還會(huì)加大對(duì)債券的配置規(guī)模，對(duì)于當(dāng)前發(fā)展債券市場(chǎng)、提高直接融資比例具有重要意義。
中國(guó)投資協(xié)會(huì)會(huì)長(zhǎng)張漢亞表示，降準(zhǔn)對(duì)于小微企業(yè)融資環(huán)境是一大利好。但另一方面，銀行在資金偏緊時(shí)，會(huì)收緊對(duì)中小企業(yè)的放貸力度。政府還需要通過(guò)財(cái)稅政策、創(chuàng)新金融產(chǎn)品等方式給予小微企業(yè)更多支持。
未來(lái)還有什么動(dòng)作？
降低存款準(zhǔn)備金率歷來(lái)在我國(guó)貨幣政策中屬于重量級(jí)別，在經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下，市場(chǎng)對(duì)預(yù)期未來(lái)政策仍有進(jìn)一步放松的空間。年內(nèi)降息、甚至是再次降準(zhǔn)均有強(qiáng)烈預(yù)期。
目前，外匯占款趨勢(shì)性放緩，加上金融脫媒加快、股市繁榮分流存款，銀行存款增速不斷下降，負(fù)債成本上升壓力不減。連平預(yù)計(jì)，在準(zhǔn)備金率水平依然較高的情況下，預(yù)計(jì)年內(nèi)準(zhǔn)備金率仍有可能下調(diào)0.5-1個(gè)百分點(diǎn)。民生證券研究院執(zhí)行院長(zhǎng)管清友也表示，降準(zhǔn)還有一次空間，考慮上次降準(zhǔn)規(guī)模，在外匯占款全年0增長(zhǎng)假設(shè)下，全年基礎(chǔ)貨幣缺口約兩萬(wàn)億，本次釋放流動(dòng)性資金1.5萬(wàn)億，未來(lái)還有一次50基點(diǎn)準(zhǔn)備金率下調(diào)空間。同時(shí)管清友認(rèn)為，降準(zhǔn)主要針對(duì)銀行間利率，降息對(duì)降低實(shí)體利率更有效，預(yù)計(jì)降準(zhǔn)之后，降息將很快出現(xiàn)，而且降息的空間比降準(zhǔn)更大。
摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家朱海斌預(yù)計(jì)，6月份或?qū)⒔迪?5個(gè)基點(diǎn)。民生證券也預(yù)計(jì)，降息將很快出現(xiàn)，而且空間比降準(zhǔn)更大。
如果這樣大規(guī)模的行動(dòng)，貨幣政策是要走向全面寬松嗎？央行行長(zhǎng)周小川昨天在華盛頓表態(tài)，中國(guó)將繼續(xù)執(zhí)行穩(wěn)健的貨幣政策，并根據(jù)經(jīng)濟(jì)和通貨膨脹走勢(shì)進(jìn)行適應(yīng)性調(diào)整。
