在我國(guó)地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)運(yùn)行兩年后，2013年地方政府自行發(fā)債隊(duì)伍首次出現(xiàn)擴(kuò)容，江蘇省和山東省被納入自行發(fā)債試點(diǎn)范圍。

 

兩經(jīng)濟(jì)強(qiáng)省加入

 

昨天下午，財(cái)政部網(wǎng)站發(fā)布了《2013年地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)辦法》（下稱(chēng)《辦法》）稱(chēng)，經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，2013年適當(dāng)擴(kuò)大了自行發(fā)債試點(diǎn)范圍?，F(xiàn)確定，2013年上海市、浙江省、廣東省、深圳市、江蘇省、山東省開(kāi)展自行發(fā)債試點(diǎn)。

 

與往年相比，今年地方政府自行發(fā)債最大的變化就是試點(diǎn)范圍納入了江蘇和山東兩省。

 

“地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)優(yōu)先考慮在中國(guó)經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的省市開(kāi)展，此次山東和江蘇兩省加入，亦在情理之中。”一家大型券商固定收益部的總監(jiān)稱(chēng)。

 

此輪地方政府自行發(fā)債始于2011年，當(dāng)初的試點(diǎn)僅為上海市、浙江省、廣東省、深圳市四地。2012年，財(cái)政部印發(fā)的《2012年地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)辦法》顯示，盡管試點(diǎn)范圍沒(méi)有變化，但發(fā)債品種有了改變，不僅有3年期和5年期債券，還新增了7年期債券。2011年、2012年地方自行發(fā)債規(guī)模分別為229億元和289億元。

 

本次《辦法》規(guī)定，自行發(fā)債是指試點(diǎn)省(市)在國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)的發(fā)債規(guī)模限額內(nèi)，自行組織發(fā)行本省(市)政府債券的發(fā)債機(jī)制，2013年試點(diǎn)省(市)政府債券由財(cái)政部代辦還本付息。

 

試點(diǎn)地區(qū)發(fā)行政府債券實(shí)行年度發(fā)行額管理，全年發(fā)債總額不得超過(guò)所批準(zhǔn)的當(dāng)年發(fā)債規(guī)模限額。2013年度發(fā)債規(guī)模限額當(dāng)年有效，不得結(jié)轉(zhuǎn)下年。同時(shí)，自行發(fā)行的政府債券為記賬式固定利率附息債券。在期限選擇上，2013年的政府債券期限仍為3年、5年和7年三種，每種債券的期限發(fā)行規(guī)模不得超過(guò)本地區(qū)發(fā)債規(guī)模限額的50%(含50%)。

 

在利率定價(jià)方面，發(fā)行政府債券會(huì)以新發(fā)國(guó)債發(fā)行利率及市場(chǎng)利率為定價(jià)基準(zhǔn)，采用單一利率發(fā)債定價(jià)機(jī)制確定債券發(fā)行利率。發(fā)債定價(jià)機(jī)制包括承銷(xiāo)和招標(biāo)，具體發(fā)債定價(jià)機(jī)制由試點(diǎn)確定。

 

自行發(fā)債良性循環(huán)

 

按照地方政府自行發(fā)債管理辦法，試點(diǎn)地區(qū)應(yīng)通過(guò)中國(guó)債券信息網(wǎng)和本省財(cái)政廳網(wǎng)站等渠道，及時(shí)披露該?。ㄊ校┙?jīng)濟(jì)運(yùn)行和財(cái)政收支狀況等指標(biāo)。

 

“這樣將提高發(fā)債政府的信息透明度，會(huì)提升投資者的信心，實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)。其實(shí)，透明度越低，越會(huì)影響投資者的信心。”上海一家信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的評(píng)級(jí)分析師稱(chēng)。

 

近年來(lái)一些地方政府債務(wù)融資不斷擴(kuò)大，其利弊共存：一方面支撐了大規(guī)模的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，但是其負(fù)債規(guī)模的急劇膨脹以及操作的不透明所隱含的風(fēng)險(xiǎn)也引發(fā)了社會(huì)各界極大關(guān)注。地方融資平臺(tái)的模式在爭(zhēng)議中面臨轉(zhuǎn)型。

 

2011年，上海市、浙江省、廣東省、深圳市開(kāi)展地方政府自行發(fā)債試點(diǎn)成為首次嘗試。在此之前，地方政府不得發(fā)行債券，地方政府多采取間接的方式，如“轉(zhuǎn)貸”或財(cái)政部“代發(fā)”的方式。允許地方政府“自行”發(fā)債相較來(lái)說(shuō)是一次突破，這意味著地方政府在財(cái)政權(quán)力上將擁有更大的自主性。地方政府自行發(fā)債實(shí)行兩年來(lái)，試點(diǎn)地區(qū)都實(shí)現(xiàn)了成功發(fā)債，利率價(jià)格保持正常區(qū)間。

 

近期，標(biāo)普針對(duì)中國(guó)地方政府自行發(fā)債曾發(fā)布一份題為《中國(guó)地方政府信用質(zhì)量差別較大：信息不足加劇評(píng)估難度》的報(bào)告稱(chēng)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)最強(qiáng)勁的地方政府可能擁有投資級(jí)信用質(zhì)量，中國(guó)地方政府的信用度存在著兩極分化，缺乏透明度會(huì)降低投資者信心。標(biāo)普分析師認(rèn)為，中國(guó)一些地方政府不僅具備應(yīng)對(duì)高額債務(wù)的能力，同時(shí)兼具預(yù)算靈活性及財(cái)政透明度；而另一些地方政府擁有穩(wěn)健的預(yù)算表現(xiàn)和充足的流動(dòng)性，地方經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)迅速。

 

在財(cái)政狀況較好的地方試點(diǎn)自行發(fā)債，能夠緩解地方政府資金不足的難題，而且可以形成地方預(yù)算約束，培育地方政府信用，減少中央宏觀(guān)調(diào)控對(duì)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的負(fù)面影響。但值得注意的是，目前在試點(diǎn)地區(qū)地方政府自行發(fā)行的債券還沒(méi)有完全建立起評(píng)級(jí)體系。