關(guān)于住房公積金入市的每一點(diǎn)風(fēng)吹草動(dòng)都能引起不小的波瀾。

2月26日，官方權(quán)威媒體披露的消息稱，中國證監(jiān)會(huì)相關(guān)工作人員表示，全國住房公積金入市的相關(guān)研究準(zhǔn)備工作已經(jīng)啟動(dòng)，醞釀多時(shí)的公積金入市正在加速。

市場對(duì)這一消息的態(tài)度呈現(xiàn)出兩極分化的趨勢(shì)，在公積金抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱、管理主體不清的質(zhì)疑聲中，如何能既規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)又保值增值成為公眾的最大關(guān)切。在民眾眼中，公積金入市不啻于在鋼絲上行走，稍有閃失滿盤皆輸。

證券業(yè)界人士則相對(duì)樂觀得多。“從住房公積金的屬性出發(fā)，入市策略以謹(jǐn)慎為上，可以把固定收益類的產(chǎn)品配置得高一些，把權(quán)益類的產(chǎn)品配置得低一些。這些年，固定收益類產(chǎn)品的整體平均收益率大多超過同期存款利率和通脹水平。”2月27日，中國證監(jiān)會(huì)基金監(jiān)管部一位要求匿名的官員在接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示。

而同時(shí)，該官員還指出，外界對(duì)公積金入市的信息有不小誤讀，“其實(shí)，住房公積金的入市還有一個(gè)很長的程序要走。”目前，還只是處在修訂《住房公積金管理?xiàng)l例》階段。

《管理?xiàng)l例》修訂為先

上述證監(jiān)會(huì)官員表示，公積金入市消息的邏輯應(yīng)是：相關(guān)政府部門一直在考慮日益龐大的公積金的保值增值問題，證監(jiān)會(huì)則以長期資金入市啟動(dòng)了自己的研究，并將之列為2012年重點(diǎn)工作。2012年下半年，證監(jiān)會(huì)與住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部共同啟動(dòng)了住房公積金管理和投資運(yùn)營的研究，截至目前已形成階段性成果。“這并不是說證監(jiān)會(huì)單方面要給公積金入市開閘。”這位官員表示。

最新的官方數(shù)據(jù)顯示，截至2011年年底，全國住房公積金余額總計(jì)為2.1萬億元。“繳存總額是3.9萬億元，個(gè)人貸款余額近1.8萬億元，余額2.1萬億元。”深圳市住房公積金管理中心一位不愿具名的高層2月27日接受本報(bào)記者采訪時(shí)透露。

按照兩個(gè)通用考察指標(biāo)——住房公積金使用率（個(gè)人提取總額、個(gè)人貸款余額與購買國債余額之和占繳存總額的比例）、住房公積金運(yùn)用率（個(gè)人貸款余額與購買國債余額之和占繳存余額的比例），這筆體量巨大的資金的使用效率實(shí)在低，且有逐年降低趨勢(shì)。這是各界“一直打著這筆錢主意”的原因所在。

而根據(jù)1999年頒布實(shí)施的《住房公積金管理?xiàng)l例》，住房公積金可以通過發(fā)放住房公積金個(gè)人住房貸款、國債投資、銀行存款3種方式實(shí)現(xiàn)增值收益。由于政策和實(shí)踐的局限，住房公積金現(xiàn)有的3種增值收益實(shí)現(xiàn)途徑存在著種種問題：個(gè)人住房貸款資金運(yùn)作效率低，國債投資品種單一，銀行儲(chǔ)蓄利率過低，連保值都很困難。這些都迫使公積金入市逐漸被提上日程。

“公積金入市有三大風(fēng)險(xiǎn)：政策風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)。”深圳大學(xué)管理學(xué)院教授肖俊2月28日接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，信用風(fēng)險(xiǎn)和操作風(fēng)險(xiǎn)源自目前的公積金管理體制，來源分散，日常要求“即用即付”，保值增值沒有明確的管理路徑可循，而政策風(fēng)險(xiǎn)則集中于《住房公積金管理?xiàng)l例》。

“《住房公積金管理?xiàng)l例》修訂是板上釘釘?shù)氖虑?。之所以現(xiàn)在放出消息，是因?yàn)橐呀?jīng)進(jìn)入了國務(wù)院法制辦的程序。”上述證監(jiān)會(huì)官員表示，不出意外的話，今年6月，住建部與證監(jiān)會(huì)等部門將聯(lián)合完成修訂工作，在此基礎(chǔ)上才能進(jìn)一步推進(jìn)公積金入市。

就修訂該條例的進(jìn)展，國務(wù)院法制辦某司一位官員表示，設(shè)定這樣的時(shí)間并無意義，但《住房公積金管理?xiàng)l例》修訂事宜優(yōu)先是非常確定的。他并表示，條例原本賦予各地職工和各單位對(duì)住房公積金有一定的自治權(quán)利，修訂后可能向上收權(quán)。

入市策略謹(jǐn)慎為上

“住房公積金入市并不意味著就是買股票”，針對(duì)市場聲音和反應(yīng)，前述證監(jiān)會(huì)官員表示，證券市場有很多固定收益類的產(chǎn)品可以選擇，比如金融債券、中央銀行票據(jù)、企業(yè)債券、公司債券、貨幣市場基金、債券基金等等，都是低風(fēng)險(xiǎn)、收益相對(duì)可靠的產(chǎn)品。

肖俊則認(rèn)為，“一方面，資本市場的健康和規(guī)范，需要大力培育發(fā)展專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，不斷引入包括證券投資基金、保險(xiǎn)資金、養(yǎng)老基金、住房公積金、QFII（合格的境外機(jī)構(gòu)投資者）等在內(nèi)的長期資金。另一方面，健康和規(guī)范的資本市場也將有利于各類長期資金通過專業(yè)理財(cái)，按照審慎、組合投資的原則，在充分考慮資產(chǎn)安全性、流動(dòng)性的基礎(chǔ)上合理管理風(fēng)險(xiǎn)、實(shí)現(xiàn)保值增值，分享社會(huì)經(jīng)濟(jì)成長的成果。”市場人士認(rèn)為，住房公積金入市可對(duì)A股市場起到一定的穩(wěn)定作用，但其市場影響不應(yīng)盲目夸大。“住房公積金在管理上較為分散，統(tǒng)籌入市仍需要一個(gè)過程。而其要不要入市投資，有多少資金流入，主動(dòng)權(quán)并不在證監(jiān)會(huì)。”深圳長達(dá)投資管理有限公司總經(jīng)理常峰2月28日接受本報(bào)記者采訪時(shí)表示，業(yè)界估計(jì)將有30%的公積金余額入市，有望為市場帶來6000億元左右的資金，體量上并不算太大。

市場人士更為關(guān)注的是其操作風(fēng)險(xiǎn)，即住房公積金入市后是由住房公積金管理中心直接在二級(jí)市場上買賣，還是以專業(yè)團(tuán)隊(duì)、基金運(yùn)作為主。“尋找到合適的資金運(yùn)作者是平衡住房公積金入市風(fēng)險(xiǎn)、收益的關(guān)鍵所在。”常峰表示。

作為基層的公積金管理人員，深圳市住房公積金管理中心一位高層表示，他更關(guān)心住房公積金如何實(shí)現(xiàn)其根本屬性——互助性。“職工買房可通過貸款的形式使用其他職工繳存的住房公積金，住房公積金貸款利率低于商業(yè)銀行同期存款和貸款利率，這是互助性的根本體現(xiàn)。這個(gè)互助性與入市后保值增值的盈利性之間如何平衡，需要在入市前加以解決。”