巨豐投顧認(rèn)為，早盤開盤市場大幅震蕩，行業(yè)板塊幾乎全線飄綠，股指在釀酒板塊大幅低開帶動下下穿5日均線，隨后在電力、地產(chǎn)等板塊反彈帶動下出現(xiàn)小幅反彈。

 

　　地產(chǎn)股成為早盤市場資金流入較多的板塊之一。房地產(chǎn)稅的開征在一定程度上對房地產(chǎn)市場產(chǎn)生一定的不利影響，但影響的程度較為有限，各地房企頻出手拿地表明地產(chǎn)商對未來房地產(chǎn)市場轉(zhuǎn)暖較為看好。各地剛性需求的增加從一定程度上推動了房企主營業(yè)務(wù)收入的增加，對房地產(chǎn)股反彈形成有力的業(yè)績支撐。地產(chǎn)板塊在經(jīng)歷前期的底部調(diào)整后，正孕育新的上漲動力。002305南國置業(yè)(002305,股吧)、600383金地集團(tuán)(600383,股吧)、600048保利地產(chǎn)(600048,股吧)、000002萬科A等連續(xù)數(shù)日活躍，或?qū)拥禺a(chǎn)板塊重新步入上升趨勢，投資者可近期關(guān)注。

 

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　　保利地產(chǎn)（600048）：資金實力雄厚，又到新一輪拿地起點

 

　　國泰君安撰寫時間： 2012-10-31

 

　　盈利符合預(yù)期，12年前三季實現(xiàn)EPS0.54元，凈利潤38.2億，同比升10%。實現(xiàn)營收313億，同比升44%，毛利率38.5%，凈利率12.2%，同比減少1.4、3.7個百分點；期間費用率7.4%，增1.6個百分點。

 

　　開工略低于預(yù)期，前三季完成新開工958萬方，同比下降9.8%，竣工424萬方，同比上升86.7%。國泰君安推測開工略低于預(yù)期的原因為公司上半年銷售業(yè)績良好，各分公司并無快速開工推盤銷售的業(yè)績壓力，預(yù)計公司全年新開工計劃仍可完成。

 

　　期末賬面現(xiàn)金356.億，真實資產(chǎn)負(fù)債率38%，凈負(fù)債率112%，環(huán)比分別減少2.9、28個百分點。1）期內(nèi)高達(dá)609億的銷售現(xiàn)金回籠作用開始體現(xiàn)，公司杠桿比率出現(xiàn)顯著下降；2）但杠桿比率下降并非公司放棄了高周轉(zhuǎn)高杠桿的既定發(fā)展戰(zhàn)略，判斷目前將又是擅長于在土地市場上進(jìn)行波段投資的保利又一輪新的拿地投資的起點。

 

　　軍隊企業(yè)文化的和地產(chǎn)央企背景，是保利核心競爭力來源。這一特質(zhì)在過去賦予了保利無與倫比的成長性，在未來這也將持續(xù)助推著保利的成長。事實上，這一特質(zhì)已經(jīng)深深扎根于地產(chǎn)項目“融投管售”四大節(jié)點的每個環(huán)節(jié)，公司在未來仍是地產(chǎn)板塊最佳投資標(biāo)的。

 

　　期末預(yù)收款1004億元，已鎖定13年業(yè)績的72%，業(yè)績鎖定性極佳。

 

　　預(yù)計12、13年EPS1.19、1.56元；NAV15.42元，折31%。公司具備卓越營銷能力、戰(zhàn)略性高周轉(zhuǎn)高杠桿經(jīng)營策略、執(zhí)行能力強(qiáng)悍的軍隊特色企業(yè)文化，看好公司在行業(yè)集中度提升趨勢中的成長前景，公司具備超越同業(yè)的盈利和成長能力，目標(biāo)14.00元，增持。

 

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　　金融街（000402）：銷售簽約情況良好，預(yù)計全年凈利穩(wěn)定增長

 

　　東莞證券撰寫時間： 2012-10-31

 

　　營收增加凈利下滑。前三季共實現(xiàn)營業(yè)收入88.52億元，同比增長21.21%；凈利潤13.79億元，同比降23.9%，每股收益0.46元。其中7—9月營業(yè)收入37.13億，同比上升38.2%。凈利潤2.76億元，同比下滑48.91%。預(yù)計全年凈利潤將能保持穩(wěn)定增長。

 

　　銷售簽約情況良好毛利率下降明顯。1—9月房產(chǎn)簽約額約131億元，同比增約50%；簽約面積約77.5萬平米，同比增約70%；其中商務(wù)地產(chǎn)簽約額約53.5億元，簽約面積約26.2萬平米；住宅簽約額約77.5億元，簽約面積約51.3萬平米。銷售簽約情況良好。而公司銷售毛利率以及凈利率分別為34.43%和17.6%，同比分別下降12.61個百分點和7.24個百分點，降幅明顯。

 

　　負(fù)債水平有所上升但短期資金壓力不大。期末公司資產(chǎn)負(fù)債率為71.26%，負(fù)債率有所上升。公司表示主要為期內(nèi)新增借款增加所致。其中預(yù)收款項141.78億元，扣除預(yù)收款項后，其他負(fù)債占總資產(chǎn)的比例為50.88%，負(fù)債處于較高水平，但整體可控。公司期末手持貨幣資金139.73億元，為短期負(fù)債及一年內(nèi)到期長期負(fù)債總和的1.02倍，短期資金壓力不大。

 

　　總結(jié)與投資建議。公司業(yè)務(wù)重心重歸北京地區(qū)的商務(wù)地產(chǎn)，能充分發(fā)揮自身傳統(tǒng)優(yōu)勢。同時金融街西擴(kuò)迎來較大機(jī)遇，未來發(fā)展將有提速可能。前三季實現(xiàn)房產(chǎn)簽約金額131億，銷售情況理想，預(yù)計全年實現(xiàn)150億銷售問題不大。預(yù)測12—13年EPS分別為0.72元和0.86元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE分別為8倍和6.5倍，給予公司“謹(jǐn)慎推薦”投資評級。

 

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　　信達(dá)地產(chǎn)(600657,股吧)（600657）：土地一級市場表現(xiàn)突出，財務(wù)安全性開始下降

 

　　東北證券(000686,股吧)撰寫時間： 2012-10-31

 

　　背景情況：2012年1-9月信達(dá)地產(chǎn)實現(xiàn)營業(yè)收入16.04億元，歸屬于母公司凈利潤1.71億元，分別較去年同期增長24.53%和-41.03%。基本每股收益0.11元，每股凈資產(chǎn)達(dá)到4.09元，加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為2.75%。

 

　　今年前三季度增收不增利，主要在于去年同期利潤中包括較多的投資收益和營業(yè)外收入所致。

 

　　公司前三季度的銷售情況繼續(xù)表現(xiàn)平平。公司的銷售情況連續(xù)3年下降，預(yù)示著公司未來業(yè)績增長的后勁不足。

 

　　公司在下半年加大了土地市場的購地力度，表明公司的市場化運作程度開始加強(qiáng)，但同時東北證券注意到，公司所獲地塊成本并不算低，在房地產(chǎn)市場走向尚不明朗的情況下，購地擴(kuò)張將會消耗大量現(xiàn)金資源，同時會降低公司抵抗行業(yè)風(fēng)險的能力。

 

　　由于增加購地支出，貨幣資金已經(jīng)不能覆蓋短期債務(wù)，公司短期內(nèi)財務(wù)安全性開始下降。

 

　　東北證券對公司未來3年的業(yè)績預(yù)測：2012年、2013年和2014年的EPS為0.28元、0.29元和0.31元。考慮到公司財務(wù)抗風(fēng)險能力有所下滑，但公司估值仍然有優(yōu)勢，東北證券下調(diào)公司的投資評級至謹(jǐn)慎推薦。

 

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　　華發(fā)股份(600325,股吧)（600325）：異地拓展是關(guān)鍵

 

　　中信建投撰寫時間： 2012-10-30

 

　　華發(fā)股份發(fā)布2012年三季報，實現(xiàn)營業(yè)收入19.87億元，同比下降44.36%；實現(xiàn)營業(yè)利潤4.1億元，同比下降4.14%；實現(xiàn)凈利潤2.36億元，同比下降7.87%，每股收益0.27元。

 

　　業(yè)績下滑、毛利提升符合預(yù)期：三季度業(yè)績下滑預(yù)期內(nèi)，主要原因在于交付樓盤少，而費用正常增長。營業(yè)利潤下滑幅度小于營業(yè)收入主要是因為本期結(jié)算毛利率大幅高于去年同期水平，報告期結(jié)算的華發(fā)世紀(jì)城四期利潤率較高。從全年來看，公司結(jié)算毛利率預(yù)計會提升，但總體交付樓盤將減少致使收入下降，且由于財務(wù)費用等增長較快將會使得業(yè)績發(fā)生下滑。銷售方面，公司前三季度銷售28億左右，同比發(fā)生下滑，但進(jìn)入十月份后公司銷售明顯好轉(zhuǎn)，截止目前為止公司銷售在40億左右，中信建投預(yù)計公司全年完成銷售額50億左右，實現(xiàn)小幅增長。

 

　　加大異地拓展：公司過去幾年合同銷售額一直未能實現(xiàn)大的突破，主要原因是公司大部分項目位于珠海，市場容量有限，公司在珠海的市場占有率已經(jīng)在15%左右，而珠海外的布局過少使得公司銷售增長空間不大。今年以來，珠海市場仍然不是很景氣，特別是限價的背景下使得華發(fā)樓盤銷售不夠順暢。不過公司在外地特別是沈陽地區(qū)銷售較好，公司在今年也適時的加大了沈陽地區(qū)的投資力度，上半年沈陽取地超過30萬平米，在盤錦地區(qū)取得超過200萬平米的土地儲備。但總體上來看，珠海比重仍然過大，沈陽區(qū)域雖然增長快，但基數(shù)較小，短期貢獻(xiàn)占比仍然不大。

 

　　（《證券時報》快訊中心）

　　華遠(yuǎn)地產(chǎn)(600743,股吧)（600743）：現(xiàn)房銷售推升業(yè)績釋放

 

　　中信建投 撰寫時間： 2012-10-30

 

　　全年業(yè)績增長較為確定：公司前三季度結(jié)算金額為18億，基本符合前期預(yù)期，利潤增長高于收入增長是因為本期毛利率高于去年同期5個百分點，但公司費用增長超過收入增長，因此抵消了部分利潤。從全年來看，進(jìn)入四季度西安項目將逐步進(jìn)入結(jié)算，毛利率有望維持在高位，全年業(yè)績增長較為確定。銷售方面，公司前三季度簽約45.7億，實現(xiàn)大幅增長，扣除海信的13億合同，也有33億的合同簽約額，回款29億左右。其中銷售的大頭是北京銘悅項目，銷售金額接近10億，西安區(qū)域銷售10億左右，剩余為九都會與長沙項目貢獻(xiàn)。全年來看，扣除海信13億中信建投認(rèn)為合同銷售額將會在45億左右，超過年初40億的預(yù)期。

 

　　現(xiàn)房銷售推升業(yè)績釋放：公司全年竣工52萬平米，主要是西安郡城與海藍(lán)城兩個項目，目前這兩個項目銷售很好，自年初以來已售10億。公司目前預(yù)收賬款高達(dá)35億，其中到年底達(dá)到結(jié)算條件的預(yù)收賬款預(yù)計在15億左右，如果這部分完全釋放公司業(yè)績將實現(xiàn)較大增長。除西安項目外，北京九都會與青島湯米公館也是現(xiàn)房，主要是北京九都會項目利潤較高，此項目今年以來已經(jīng)銷售超過5億，這部分將進(jìn)一步增厚當(dāng)期利潤。

 

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　　世茂股份(600823,股吧)（600823）：銷售超預(yù)期，本季股東增持體現(xiàn)中長期信心

 

　　海通證券(600837,股吧)撰寫時間： 2012-10-31

 

　　2012前三季度公司完成營業(yè)收入40億元，同比增長6.76%；歸屬于上市公司所有者凈利潤6.29億元，同比增長9.41%。實現(xiàn)基本每股收益0.54元，比去年同期增加10.2%。

 

　　投資建議：

 

　　公司2012前三季度實現(xiàn)物業(yè)銷售金額70.2億，實現(xiàn)同比增長57.2%，提前完成了公司年度經(jīng)營目標(biāo)。同時公司四季度將依然積極推盤，全年有望實現(xiàn)80億以上的簽約銷售額。另外公司商業(yè)物管業(yè)務(wù)保持繼續(xù)增長。昆山世貿(mào)廣場二期在報告期內(nèi)開業(yè)，進(jìn)一步增加公司商業(yè)物管面積。預(yù)計公司2012、2013年每股收益分別是1.24和1.55元。公司大股東三季度增持公司股票，充分顯示出股東方對公司中長期發(fā)展信心。截至10月30日，公司收盤于9.73元，對應(yīng)2012年P(guān)E為7.84倍，2013年P(guān)E為6.28倍，對應(yīng)的RNAV為19.83元。公司是A股唯一的全業(yè)態(tài)商業(yè)模式公司，海通證券認(rèn)為公司具備長期發(fā)展的潛力，給予2012年12倍市盈率，對應(yīng)目標(biāo)價格13.44元，維持“買入”評級。

 

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　　榮盛發(fā)展(002146,股吧)（002146）：銷量穩(wěn)定增長，業(yè)績有保障

 

　　國都證券撰寫時間： 2012-10-29

 

　　1、收入增長主要是由于本期結(jié)轉(zhuǎn)面積增加。毛利率和凈利潤率均有所下降，主要是本期銷售均價同比下降。

 

　　2、銷售額穩(wěn)步增長。前三季度，公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金108.7億元，按照90%的回款比例預(yù)計公司1-9月份銷售金額約121億。三季度末，存量貨值約87億元，4季度預(yù)計新推貨值35億元，按照45%的去化率，預(yù)計全年銷量175億元，較去年113億元增加62億元，增幅55%。

 

　　3、項目儲備充足，高周轉(zhuǎn)策略無土地儲備瓶頸。1-10月份，公司新取得土地建面346萬方，總項目儲備建面估計約2000萬方，按照年新開工350萬方估計，目前儲備能滿足未來4-5年開發(fā)需要。年內(nèi)取得呼和浩特地塊，業(yè)務(wù)區(qū)域繼續(xù)拓展。

 

　　4、有短期資金壓力。至3季末，扣除預(yù)收款后的資產(chǎn)負(fù)債率為41%，處于行業(yè)平均水平。賬面貨幣資金22.7億元，短期借款與1年內(nèi)到期非流動負(fù)債為50.7億，有短期資金壓力。

 

　　5、盈利預(yù)測與估值。公司3季末預(yù)收款118億元，較11年末增加25億元，鎖定13年37%的業(yè)績。預(yù)計公司12、13年EPS分別為1.16元、1.62元，按照最新價對應(yīng)PE分別為8.4x、6x。公司是迅速成長起來的二三線區(qū)域龍頭，成長性確定，給予推薦-A的投資評級。

 

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　　福星股份(000926,股吧)（000926）：銷售業(yè)績穩(wěn)定，繼續(xù)夯實現(xiàn)有項目

 

　　湘財證券撰寫時間： 2012-10-28

 

　　公司2012年1-9月份實現(xiàn)營業(yè)收入41.66億元，比上年同期增長24.75%；實現(xiàn)凈利潤3.95億元，比上年同期增長6.76%。公司實現(xiàn)基本每股收益0.55元，較去年同期增長5.77%。

 

　　負(fù)債比較穩(wěn)定

 

　　公司期末的貨幣資金11.03億元（半年報13.05億元），短期借款8.29億元（半年報6.44億元），一年內(nèi)到期的非流動性負(fù)債6.60億元（半年報8.23億元），長期借款57.36億元（半年報57.51億元），公司的凈負(fù)債率為88.88%（半年報75.24%）。負(fù)債水平保持穩(wěn)定，基本合理。

 

　　城中村項目以落實為主，及時終止項目

 

　　公司在報告期內(nèi)終止了柴頭村“城中村”改造項目，該項目是于2010年12月簽署的協(xié)議，項目已經(jīng)運行近兩年。公司目前的城中村項目儲備已經(jīng)比較充沛。從公司土地儲備看，公司的土地儲備已經(jīng)足夠充沛，及時落實現(xiàn)有的項目已經(jīng)可以維持公司未來3年以上的發(fā)展，因此夯實現(xiàn)有項目基礎(chǔ)，加速推進(jìn)項目周轉(zhuǎn)。

 

　　城中村項目以落實為主，及時終止項目

 

　　公司在2012年前三季度實現(xiàn)41.66億元營業(yè)收入，期初預(yù)收賬款為44.20億元，期末預(yù)收賬款為60.03億元，推算公司在前三季度實現(xiàn)銷售收入57.5億元（含非房地產(chǎn)收入）左右。公司的預(yù)收賬款已經(jīng)達(dá)到60.03億元，基本能夠鎖定未來一年多的房地產(chǎn)板塊的收入。

 

　　（《證券時報》快訊中心）

　　萬科A（000002）：龍頭企業(yè)優(yōu)勢明顯

 

　　中航證券撰寫時間： 2012-10-26

 

　　公司前三季度業(yè)績大幅增長。公司2012年前3季度實現(xiàn)營業(yè)收入461億元，同比增長57.39%，歸屬上市公司股東的凈利潤為50.8億元，同比增長41.74%，基本每股收益為0.46元，同比增長41.7%，受結(jié)算項目增加影響，公司前三季度業(yè)績大幅增長。

 

　　負(fù)債率上升，提升凈資產(chǎn)收益率。公司前三季度結(jié)算收入毛利率為37.4%，同比下降4個百分點。凈利率為13.3%，同比下降0.7個百分點。公司負(fù)債率從年初77%上升至79.5%，公司ROE上升1.43個百分點至9.28%。

 

　　行業(yè)低谷期龍頭企業(yè)優(yōu)勢明顯。公司1-9月實現(xiàn)合同銷售額963.2億元，同比下降1.6%，其中三季度實現(xiàn)銷售金額337.8億元，同比增長5.3%，受市場景氣度和推盤量影響，公司銷售業(yè)績逐步改善。1-9月份，公司存量資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率為0.325，同比下降20%，周轉(zhuǎn)率雖然低于中國海外發(fā)展和保利地產(chǎn)，但是仍優(yōu)于碧桂園、雅居樂、龍湖地產(chǎn)和佳兆業(yè)等行業(yè)內(nèi)其他公司，弱市中龍頭企業(yè)銷售優(yōu)勢較為明顯。

 

　　財務(wù)狀況穩(wěn)健，負(fù)債率略有上升。公司整體資產(chǎn)負(fù)債率上升至79.5%，凈負(fù)債率為37.7%，負(fù)債率略有上升。短期公司財務(wù)安全性較高，3季度末公司賬面現(xiàn)金達(dá)到331億元，遠(yuǎn)大于短期借款和一年內(nèi)到期的長期借款之和186億元。

 

　　長期看行業(yè)盈利能力將下降，市場細(xì)分化加速。由于受政策調(diào)控、人民幣升值壓力下降、GDP潛在增速下滑、人口紅利減退和城市化速度放緩的影響，土地價格上升速度將下降，房地產(chǎn)行業(yè)盈利能力將逐步下降；

 

　　但由于區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展和城市化階段不一致，行業(yè)將加速細(xì)分化，有戰(zhàn)略眼光、了解消費者的企業(yè)將從中受益。

 

　　業(yè)績預(yù)測與估值分析。中航證券預(yù)計公司2012-2014年每股收益分別為1.1元、1.2元和1.2元，對應(yīng)動態(tài)市盈率分別為7.5倍，7倍。中航證券計算公司每股NAV為11.38元/股，相對目前股價折價27%。根據(jù)中航證券研究，全國均衡房價平均是實際房價的72%-85%，因此，目前公司股價相對NAV折價基本反映了房價下跌的風(fēng)險，有較大的安全邊際，由于公司經(jīng)營效率較高、財務(wù)穩(wěn)健，按照20%的NAV折價計算，公司合理價值為9.11元，給予公司買入評級。

 

　?。ā蹲C券時報》快訊中心）

　　金地集團(tuán)（600383）：拿地有起色，期待行業(yè)機(jī)會

 

　　安信證券 撰寫時間： 2012-10-30

 

　　結(jié)算毛利率下滑明顯。公司1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入117.37億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤9.21億元，同比分別增長80.67%、91.91%。每股收益0.21元。前三季度結(jié)算毛利率33%，低于去年同期39%的水平。

 

　　近期拿地有所加速。公司上半年未新增土地儲備，三季度加快拿地，主要集中在已進(jìn)入的一二線城市，新增權(quán)益建面124.95萬平米，已超過2011年全年的水平。

 

　　銷售情況尚好。1-9月公司實現(xiàn)銷售收入223.2億元，同比增長13.1%。

 

　　拓寬融資渠道，與合作方分享利潤。由于合作開發(fā)力度加大等原因，少數(shù)股東權(quán)益占凈資產(chǎn)比例持續(xù)升高，報告期末達(dá)27%。前三季度少數(shù)股東損益占凈利潤比例為28%。

 

　　維持買入-A評級。期待行業(yè)機(jī)會來臨，改善公司銷售增速和毛利率。維持盈利預(yù)測。