投資要點(diǎn)：

 

　　4季度可售豐富，完成年初80億目標(biāo)無虞。預(yù)計(jì)公司前三季約實(shí)現(xiàn)銷售63億元,除金色黎明二期、湘湖壹號(hào)等項(xiàng)目外，凱旋門和武林壹號(hào)項(xiàng)目是重點(diǎn)。

 

　　(1)凱旋門項(xiàng)目整體地上建筑面積為10萬平，目前項(xiàng)目售價(jià)達(dá)到3.6萬元/平。項(xiàng)目1期推出3萬平；預(yù)計(jì)在四季度公司還將推出2、3期共計(jì)5萬平進(jìn)入市場(chǎng)。

 

　　(2)武林壹號(hào)項(xiàng)目即杭汽發(fā)項(xiàng)目整體已經(jīng)具備預(yù)售條件，樣本間已經(jīng)對(duì)外開放。目前正處在蓄客階段，預(yù)計(jì)將會(huì)在1期推出7萬平左右、均價(jià)約1萬美金的房源，認(rèn)購70%左右，預(yù)計(jì)到85%左右開盤，有望在年內(nèi)實(shí)現(xiàn)預(yù)售。

 

　　公司管控能力和品牌獲認(rèn)可，再增2個(gè)代建項(xiàng)目，預(yù)計(jì)管理費(fèi)2.25億元。代建項(xiàng)目收益高，代建收入為項(xiàng)目銷售收入的7%-12%，成本包括開發(fā)管理、品牌使用、人工成本。拓展輕資產(chǎn)模式，降低資金占用的風(fēng)險(xiǎn)，無需前期資金投入，在整個(gè)開發(fā)過程中逐漸獲取收入。

 

　　公司以16.55億競(jìng)得余政儲(chǔ)出兩塊土地使用權(quán)，聯(lián)合控股股東下的普特房地產(chǎn)基金開發(fā)。雙方共同出資組建各占50%權(quán)益項(xiàng)目公司，公司負(fù)責(zé)具體開發(fā)管理，以項(xiàng)目公司成立時(shí)的初始投資額為限。預(yù)計(jì)公司將通過此模式加大拓展。公司全年可結(jié)算資源大幅度增加。公司2012年可結(jié)算項(xiàng)目有紹興鏡湖項(xiàng)目、萬家星城二三期、上虞金色家園、以及衢江春江月等項(xiàng)目，3季度末賬面預(yù)收賬款187億元，業(yè)績保障度在A股排名前列。預(yù)計(jì)公司12、13年EPS0.97、1.22元。

 

　　公司業(yè)績保障性強(qiáng)，憑借高性價(jià)比的產(chǎn)品，周轉(zhuǎn)較快，可售貨量充裕，超過全年80億銷售目標(biāo)無虞。同時(shí)公司積極拓展代建等業(yè)務(wù)，增加利潤來源。每股RNAV14.1元，目標(biāo)價(jià)10元，對(duì)應(yīng)12年P(guān)E10倍，增持。

 

　　國泰君安：濱江集團(tuán)(002244,股吧)可售豐富,業(yè)績保障排A股前列