湘鄂情近日發(fā)布了“彩色年報”,筆者發(fā)現(xiàn)該年報很特別,文中出現(xiàn)了多處彩色標注,在財務報表附注里出現(xiàn)大面積文字標藍現(xiàn)象,在其他重要事項說明中也出現(xiàn)了紅色標注。全文標注項多達近70處。
在筆者看來,這頗有點“草稿年報”的味道。能讓這一判斷更有說服力的是,該年報有的地方很夸張,自賣自夸得離譜。
在其年報的第50頁“公司資產(chǎn)營運能力分析”表格中明明顯示的是:公司的應收賬款周轉(zhuǎn)率下降,但在表下面的分析中公司卻吹噓說:“報告期內(nèi),應收賬款周轉(zhuǎn)率有所提高,主要是公司加大催收力度,給相應擔保責任人分解指標,確保應收賬款的及時到賬收回,降低經(jīng)營風險。”這種前后矛盾、自擺烏龍的年報到底是如何出爐的?恐怕很多投資者都很迷惑,這不是在糊弄投資者嗎?
筆者還發(fā)現(xiàn),湘鄂情一年內(nèi)的應收賬款增長幅度達到了60.2%,遠遠超過營業(yè)收入33.7%的增長幅度。可以看出,公司2011年賒銷明顯,這對餐飲企業(yè)來說不太正常,營收中水分明顯。
從管理費用上看,公司的管理費用增幅達到了54.7%,遠超營業(yè)收入33.7%的增長幅度。這說明公司的費用控制能力并不強。
湘鄂情2011年的毛利率達69.2%,相對于2010年提升了2.7個百分點,這在通脹形勢嚴峻的2011年實屬不易,但如果考慮到營收或有水分,其毛利率是否真的有所提升還不好說。
雖然年報像草稿,但公司在年報中提出的一些規(guī)劃卻頗值得業(yè)內(nèi)借鑒。
高端餐飲復制一直是個很大的難題,2011年,湘鄂情新開了9家店,其中有5家對營收貢獻較大,可以說,其高端餐飲相對于全聚德無疑有更強的復制能力。為了更快地發(fā)展壯大,公司在年報中指出,將通過收購和業(yè)態(tài)創(chuàng)新實現(xiàn)突破。
目前,公司已經(jīng)有所行動。近日,湘鄂情公告稱,公司擬以不超過1.35億元的價格收購上海齊鼎90%股權,借此,湘鄂情正式進軍連鎖中式快餐業(yè),實現(xiàn)多業(yè)態(tài)多元化發(fā)展。
上海齊鼎餐飲成立于1998年11月,是一家以中式快餐為主營業(yè)務的餐飲連鎖企業(yè)。齊鼎餐飲旗下?lián)碛衅放瓢ǎ?ldquo;味之都”中式快餐連鎖、“鼎中鼎”豆撈、“伊莎貝拉”比薩等。
截至2011年底,公司總資產(chǎn)約1.2億元,凈資產(chǎn)4722萬元,主營收入1.4億元,凈利潤1796萬元,占湘鄂情2011年凈利潤9313萬元的19.28%。
通過觀察,湘鄂情上市后的營收一直在穩(wěn)步上升,營收增幅也逐年提高。2008年營收增幅是18.37%,2009年是20.60%,2010年是25.12%。通過這次收購,估計2012年其營收將有更大幅度提升。
不僅如此,這次收購還將積累湘鄂情中式快餐的運營管理經(jīng)驗,這種相對高端餐飲更易復制的業(yè)態(tài),將會讓湘鄂情更受資本市場的歡迎。這讓湘鄂情通過高端餐飲保持足夠高的毛利率的同時,擁有更高的成長性。
餐飲企業(yè)集中度很低,雖然公司的管理費用增幅可能還會進一步上升,但收購在開店成本越來越高的今天,顯然是個明智的選擇。估計,湘鄂情還會開展更多的收購。