如今房產(chǎn)調(diào)控新政出臺以來，各地樓市成交量大幅走低，加之物業(yè)稅即將出臺傳言不斷，地產(chǎn)股大幅振蕩。與此形成對比的是，樓市成交價格依然堅挺。業(yè)內(nèi)人士認為，房價堅挺，是因為房地產(chǎn)公司惜售，之所以敢惜售，是因為房企"大鱷"去年巨額的銷售回款支撐，且此前融資儲備充裕。不過，現(xiàn)在令開發(fā)商最為憂心的是："不差錢"只是屬于過去，如今成交停滯導致銷售回款驟減，房地產(chǎn)開發(fā)貸款、住房抵押貸款、信托融資又被全面收緊，在股市中又跌破增發(fā)價導致融資計劃"被破產(chǎn)"，再加上一季度收益普遍下跌，資產(chǎn)鏈危機正暗流涌動。

    上周，已經(jīng)嚴重超跌的房地產(chǎn)股意外崛起，跑贏大盤2.7個百分點，金地集團、榮盛發(fā)展、蘇寧環(huán)球等在5月20日的漲幅都超過6%；萬科、保利、招商等幾大龍頭的漲幅也達到或超過5%，大部分業(yè)內(nèi)人士將此解讀為"超跌反彈"。盡管如此，招商地產(chǎn)5月20日的收盤價為16.42元，與該公司4月份宣布的增發(fā)價20.60元還有相當?shù)木嚯x。在此前的5月13日，招商地產(chǎn)發(fā)布公告稱，公司董事會擬同意撤銷此次的非公開發(fā)行股票方案。顯然，地產(chǎn)股雖反彈，離增發(fā)價仍遠 。

    據(jù)相關數(shù)據(jù)顯示：十大標桿房企的負債總額高達4200億元！統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，十大房企過去一年的凈利潤為265億元。如將4200億元總負債除以凈利潤，得到15.85這個數(shù)字。也就是說，即使十大房企每一年的日子都像2009年那樣好過的話，也要再干16年才能還清債務。 SOHO董事長潘石屹日前提供的27家房企2009年凈負債權益比排名表顯示，負債最高的前三家企業(yè)均超過100%，"負債冠軍"綠城的凈負債權益比更接近160%。高負債是綠城一直以來的特征，在樓市火爆的2007年、2008年及2009年，綠城被外界認為"拿了不少高價地"，清華大學博士杜麗虹表示，綠城的財務安全與否，取決于其在未來的兩三年能否順利實現(xiàn)銷售目標。事實上，目前房地產(chǎn)市場成交量大跌，最大的懸念正是大部分房企能否完成銷售目標。 房企高負債已成毋庸置疑的事實。

      民族證券監(jiān)測的數(shù)據(jù)顯示，2010年一季度末，由于上市房企大幅提高開工面積，板塊現(xiàn)金流壓力驟然增大。一季度末，房地產(chǎn)板塊經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-418.58億元，而2009年末房地產(chǎn)板塊經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為479.25億元。短短一個季度時間，現(xiàn)金流已經(jīng)變成了負數(shù)。同時，數(shù)據(jù)還顯示，房地產(chǎn)板塊的凈負債率有明顯提高，凈負債率由2009年末的38.58%大幅提升至53.37%。由于目前上市房企再融資難度很大，房地產(chǎn)銷售面積增速大幅下降，因此上市房企的資金壓力將明顯增大。

    招商證券(香港)聯(lián)席董事張春志認為，中國房地產(chǎn)企業(yè)負債率居高不下，假如成交量繼續(xù)下跌，開發(fā)商就會"吃緊"，銷售壓力加大，降價出售是遲早的事。